Это инвестиционное предложение подразумевает возможность приобретение 100% или 50% корпоративных прав ООО «ВИВА». Приобретение 100% корпоративных прав компании «ВИВА»


Чтобы посмотреть этот PDF файл с форматированием и разметкой, скачайте его и откройте на своем компьютере.




Standart NV

Investment banking


ИНВЕСТИЦИОННЫЙ

МЕМОРАНβУМ



Продажа

100
%
корпоративных прав

ООО


ВИВА





















[
СТРОГО КОНФИβЕНЦИАЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ
]

Этот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
.
Содержимое этого документа и люб
ых приложений и дополнений к нему
является конфиденциальным

для получающих лиц либо компаний.


СодерЦание


ЗХМЬиХНИЬ

................................
................................
................................
................................
................................
................................
............................

1

КРХаКОЬ РЬЗрМЬ СОЧЬа
НИКХ

................................
................................
................................
................................
................................
..............................

3

К
РбПНЬЙйИЬ СЫЬЛКИ

................................
................................
................................
................................
................................
................................
................................
................................
......

4

ОЦкХс ИНдОРМХЦИс ОЦ
бКРХИНЬ

................................
................................
................................
................................
................................
.....................

5

К
РХаКИЙ ОЦЗОР СаРХНм

................................
................................
................................
................................
................................
................................
................................
................................
...

5

О
ЦЗОР оКОНОМИКИ

................................
................................
................................
................................
................................
................................
................................
................................
.........

6

И
НЧЬСаИЦИОННХс ПОЛИаИ
КХ И ИНЧЬСаИЦИОННмЬ
ЧОЗМОЯНОСаИ

................................
................................
................................
................................
................................
................................
......

7

М
ХКРОоКОНОМИиЬСКИЙ ОЦ
ЗОР

................................
................................
................................
................................
................................
................................
................................
......................

11

ОЦЗОР КОНЫИаЬРСКОЙ О
аРХСЛИ

................................
................................
................................
................................
................................
.........................

15

ООО

ЧИЧХ


................................
................................
................................
................................
................................
................................
..........................

24

И
СаОРИс КОМПХНИИ

................................
................................
................................
................................
................................
................................
................................
................................
.....

24

О
ПИСХНИЬ ЫЬсаЬЛнНОСаИ

И ПРОЫбКЦИИ

................................
................................
................................
................................
................................
................................
................................
.........

25

Р
мНОиНХс СаРХаЬГИс ПР
ЬИМбкЬСаЧХ ПЬРЬЫ КОН
КбРЬНаХМИ

................................
................................
................................
................................
................................
................................
............

27

С
ИСаЬМХ бПРХЧЛЬНИс КХ
иЬСаЧОМ

................................
................................
................................
................................
................................
................................
................................
..................

29

И
НаЬЛЛЬКабХЛнНХс СОЦС
аЧЬННОСан

................................
................................
................................
................................
................................
................................
................................
...............

31

О
РГХНИЗХ
ЦИОННХс СаРбКабРХ

................................
................................
................................
................................
................................
................................
................................
.......................

33

ОСНОЧНмЬ дИНХНСОЧмЬ
ПОКХЗХаЬЛИ

................................
................................
................................
................................
................................
..............

34

Ц
ХЛХНС

................................
................................
................................
................................
................................
................................
................................
................................
........................

34

О
аиЁа О ПРИЦмЛсе И бЦ
маКХе

................................
................................
................................
................................
................................
................................
................................
........................

35

О
СНОЧНмЬ ПОКХЗХаЬЛИ о
ддЬКаИЧНОСаИ

................................
................................
................................
................................
................................
................................
................................
........

36

ОЦЬНКХ

СаОИМОСаИ КОМПХНИИ

................................
................................
................................
................................
................................
........................

37

ИНЧЬСаИЦИОННОЬ ПРЬЫЛ
ОЯЬНИЬ

................................
................................
................................
................................
................................
......................

44

дОаОХЛнЦОМ ПРОЫбКЦИИ

................................
................................
................................
................................
................................
................................
.

45








ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

1



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘






КОНдИЫЬНЦИХЛнНОСан


Информация͕ содержащаяся в этом Инвестиционном
Меморандуме͕ является конфиденциальной͘ Получатель этого
Инвестиционном Ме
морандума принимает на себя обязательства
сохранять полнуя конфиденциальность касательно информации
предоставленной в этом документе͕ таким же образом это
распространяется на директоров͕ менеджеров͕ служащих и лиц͕
аффилированных с Получателем͕ а также обя
зуется не позволять лябым
другим лицам использовать даннуя информация͕ кроме случаев
рассмотрения заинтересованными лицами предложения͕ изложенного в
данном Инвестиционном Меморандуме͘ Получатель может раскрыть
Конфиденциальнуя Информация͕ если это потребу
ется действуящим
законодательством͘ Не является конфиденциальной та информация͕
которая уже доступна общественности͘


ОГРХНИиЬННХс ОаЧЬаСаЧЬННОСан


отот Инвестиционн
ый

Меморандум датирован
24
-
м
марта

201
1

года
(“Ыата Подготовки”) и был подготовлен и выпущ
ен инвестиционным
банком
Standart

NV
͕ основываясь на информации͕ в настоящее время ему
доступной͘ Ни инвестиционный банк
Standart

NV
͕ ни его директора͕
менеджеры͕ агенты͕ служащие или советники не утверждаят и не
гарантируят͕ а так же не берут на себя каку
я
-
либо ответственность за
правильность͕ надежность и полноту информации͕ изложенной в данном
Инвестиционном Меморандуме͕ а также за лябые ошибки или упущения
в данном Инвестиционном Меморандуме͕ а так же в лябом другом
предыдущем͕ сопровождаящем или послед
уящем материале или
презентации͘

Инвестиционный банк
Standart

NV

не несет ответственность за
содержание этого Инвестиционно
го Меморандума
;

не несет
ответственность за точность и полноту данных͕

содержавшихся в этом
ЗАМЕЧАНИЕ








ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

2



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

Инвестиционном Меморандуме͖ и

не несет
ответственность за лябое
упущение либо неправильное заявление касательно данного
Инвестиционно
го Меморандума
͕ кроме случаев͕ которые регулируятся
действуящим законодательством͘


РХСПРОСаРХНЬНИЬ


отот Инвестиционн
ый

Меморандум был подготовлен
исклячительно

для ознакомления с ним профессиональными
инвесторами и финансовыми организациями͘ Никаких других
предложений не было сделано касательно этого Инвестиционно
го

Меморандума͘ Содержание этого Инвестиционно
го

Меморандума не
может быть воспроизведено͕ или предо
ставлено лябому другому лицу
без предварительного письменного разрешения инвестиционного банка
Standart

NV
.


НЬ сЧЛсЬаСс ПРОСПЬКаОМ

отот Инвестиционный

Меморандум не содержит в себе вся
информация͕ которуя предполагаемый инвестор/финансовая
организация мог
ут запросить для оценки изложенного в данном
Инвестиционном Меморандуме предложения͘

ХКабХЛнНОСан ИНдОРМХЦИИ


отот Инвестиционный

Меморандум был подготовлен
инвестиционным банком
Standart

NV

на Ыату Подготовки͘ Ни
инвестиционный банк
Standart

NV
͕ ни
ООО


Ч
ИЧХ
”͕ ни их учредители
не
берут на себя какое
-
либо обязательство исправлять͕ пересматривать либо
обновлять данный Инвестиционн
ый

Меморандум͕ а так же предоставлять
в процессе оценки предложения лябуя письменнуя или устнуя
информация относительно данного Ин
вестиционно
го

Меморандума
получателя предложения͘


ОаСбаСаЧИЬ ИНОГО СХНКЦИОНИРОЧХННОГО МХаЬРИХЛХ


Ни инвестиционный банк
Standart

NV
,
ни
ООО “ЧИЧХ”
͕ ни их
учредители

не уполномочивали какое
-
либо другое лицо предоставлять
информация либо осуществлять предст
авление относительно
предложения͕ которое содержится в этом Инвестиционном
Меморандуме
.

Л
ябуя такуя информация или представление͕ которое
не содержится в данном Инвестиционном Меморандуме͕ нельзя считать
правдивой и предоставленной инвестиционным банком
S
tandart

NV

либо
ООО “ЧИЧХ”
.








ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

3



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘


Standart NV

Investment

Banking



инвестиционный банк͕
работаящий на рынке финансовых и инвестиционно
-
банковских услуг с
2004 года͘ Компания зарекомендовала себя как надежный͕ уважаемый и
успешный партнер͘ Ыо основания инвест
иционного банка
Standart

NV

нынешние управляящие партнеры компании осуществили более 60
транзакций в таких сферах͕ как слияния и поглощения компаний͕ ссудный
капитал͕ облигации͕ еврооблигации͕ акции͕ прямые инвестиции͕
венчурные инвестиции и т͘д͘ Цудучи пр
офессиональными менеджерами и
опытными финансистами͕ они расширяли своя деятельность как на
локальном͕ так и на международном рынках͘ бправляящие партнеры
инвестиционного банка
Standart

NV

на протяжении более чем 15 лет тесно
и успешно сотрудничаят с круп
нейшими международными банками и
финансовыми организациями по всему миру
͘ И
меят успешный опыт
осуществления крупных сделок с такими финансовыми институтами͕ как
Dresdner

Kleinwort

Wasserstein

Bank
,
Credit

Suisse
,
Standard

Bank

London
,
Merrill

Lynch
,
Bankge
sellschaft

Berlin

AG
,
UBS

и др͘



КРАТКОЕ РЕЗЁМЕ СОВЕТНИКА







ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

4



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘




1998: дебятная для бкраины транзакция


выпуск еврооблигаций
на сумму 500 миллионов евро для украинского правительства͘



2003


2007: синдицированные кредиты для ведущих украинских
банков͕ таких как: бкрэксим
б
анк͕ Хв
аль͕ Приватбанк͕
Цанк
динансы и
Кредит͕ бкрпромбанк͕ бкргазбанк͕
Цанк
дорум и др͘ на общуя сумму
более 1͕5 миллиарда долларов СйХ (эксклязивное сотрудничество со
Standard

Bank

PLC
).



2003: в сотрудничестве с
Dresdner

Kleinwort

Wasserstein
,
управляящий пар
тнер
Standart

NV

осуществил дебятнуя транзакция по
выпуску еврооблигаций для г͘ Киева на общуя сумму 150 миллионов дол͘
СйA͘



бслуги советника для иностранных банков

(выпуск еврооблигаций
для бкртелеком͕ Нафтогаз͕ Первый бкраинский Международный
Ц
анк͕
Ц
а
нк дорум)



Структурированное корпоративное торговое финансирование для
«Зерноторговая компания» в два этапа на общуя сумму 100 миллионов
дол͘ СйХ
.



Секьяритизация и предоставление субординированных займов
.



По лябым вопросам͕ касаящимся данного Инвести
ционного
Меморандума͕ обращаться непосредственно к:









МИеХИЛ

ОРНХа

РбКОЧОЫИаЬЛн

M&A
ЫЬПХРаХМЬНаХ


Standart

NV

Investment

Banking



ул͘ Цольшая Часильковск
ая͕ 9/2͕ офис 54

Киев 01004͕ бкраина

телефон: +38

044

490 69 29


мобильный: +38 0
50

103

33

35

email
:
michael
.
o
@
snv
.
com
.
ua


рРИЙ ЛЬСИЧ

ЗХМЬСаИаЬЛн ГЬН
Ь
РХЛнНОГО ЫИРЬКаОРХ

Standart

NV

Investment

Banking



ул͘ Ц
ольшая Часильковская͕ 9/2͕ офис 54

Киев 01004͕ бкраина

телефон: +38

044

490 69 29


мобильный: +38

067

674 06 90

email
:
lesiv
.
y
@
snv
.
com
.
ua

Крупнейшие сделки







ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

5



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘




Полное название:
бкраина͘

Общая площадь:
603͕ 700 м/кЧ͘

Население:
48͕4 млн͘ (67% городских и 33% сельских жителей)͘

Столица:
Киев (население 2͕6 млн͘)͘

Ыругие большие города:
еарьков͕
Ынепропетровск͕ Ыонецк͕ Львов͕
Одесса͕ Симферополь͘

Народность:
население страны состоит с 126 этнических групп͘ бкраинская
народность составляет 77͕ 8%͖ среди главных этнических меньшинств


россияне͕ белорусы͕ румыны͕ греки͕ татары͕ евреи͕ немцы и болга
ры͘

сзыки:
официальный


украинский͖ другие языки͕ распространенные на
территории страны



русский͕ румынский͕ польский͕
венгерский͘


Религия:
украинское православье͕ украинское автокефальное
православье͕ украинское католичество͕ протестантизм͕ иудаизм͘

Чалята:
1 гривна (UA:) = 100 копеек͘

Политический

строй
:
президентск
о
-
парламентская

республика͘

Правительство:
Кабинет Министров бкраины͘

Законодательная власть:
Черховная Рада

бкраины
.

Судебная власть:
Конституционный
Суд

и суды общей ярисдикции
.

Хд
м
инистративно
-
территориальный строй
:
24 области (региона) и
автономная республика Крым͘



ОБЩАЯ ИНФОРМАЦИЯ ОБ УКРАИНЕ


Краткий обзор страны








ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

6



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘




Ч Советском Соязе экономика бкраины занимала второе место͕
будучи важной индустриальной и сельскохозяйственной составной
планированной экономики страны͘ С расп
адом советской системы в 1991
году бкраина переходит с плановой экономики на рыночнуя͘ Сам процесс
перехода был достаточно сложным для большинства населения страны͕
которое на то время уже находилось в непростом финансовом
положении͘ С того времени бкраина

прошла тяжелый путь формирования
новой страны со взлетами и падениями͕ среди которых оказались
гиперинфляция и резкое снижение объемов производства͘ На
сегодняшний день экономика бкраины


это новый свободный рынок со
стремительным ростом ЧЧП за последние

несколько лет͘ бкраина владеет
множеством составных европейской экономики: богатыми
сельскохозяйственными угодьями͕ развитой индустриальной базой͕
высоко квалифицированной рабочей силой и качественной
образовательной системой͘ бкраина обладает значительны
ми запасами
полезных ископаемых͘ Металлургия как одна из наиболее развитых
отрасль промышленности преимущественно производит чугун и сталь͘
еимическая промышленность вклячает производство угля͕ минеральных
удобрений и серной кислоты͘ Среди производственных

товаров
машиностроительной промышленности


оборудование для металлургии͕
дизельные локомотивы͕ тракторы и автомобили͘ бкраина также является
производителем зерна͕ сахара͕ мясных и молочных продуктов͕ владеет
широкой индустриальной базой͕ что в свое время

вклячало большуя
часть электронной и космической индустрии бывшего СССР͘ Не смотря на
то͕ что запасы нефти в стране практически исчерпаны͕ бкраина имеет
иные важные энергоресурсы: натуральный газ͕ гидроэлектрика и сырье
для ядерного топлива͘ Страна владее
т обширными месторождениями
полезных ископаемых͘ бкраина импортирует большуя часть
энергоснабжения͕ особенно нефть и натуральный газ͕ и в этом плане
существенно зависит от России как энерго
-
поставщика͘ 25% природного
газа в бкраине подается с внутренних ре
сурсов͕ около 35% поставляется с
России и 40%
-

с Центральной Хзии через транзитные маршруты͕
контролируемые Россией͘ Ч тоже время͕ 85% российского газа
поставляется в страны западной Ьвропы через территория бкраины͘





Обзор экономики








ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

7



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘





• Разрешено иностранное влад
ение большинством видов бизнеса͘

• Приветствуятся иностранные инвестиции͕ особенно те͕ что
подразумеваят передачу технологий и капитала͘

• Применяется один режим инвестиций и бизнес деятельности для
внутренних и иностранных инвесторов͘

• Законодательств
ом бкраины и международными договорами
предусмотрена протекция иностранных инвестиций͘

• На 1͘01͘2002 для инвесторов возможно владение не
сельскохозяйственной землей в бкраине͘

• Ыля инвесторов в специальных экономических зонах
предусмотрены налоговые ль
готы͘


ЧОЗМОЯНмЬ СаРбКабРм ЦИЗНЬСХ И СООаЧЬаСаЧЬННмЬ
РЬГбЛИРОЧХНИс:


• Гибкая корпоративная и управленческая структура͘

• Хкционерное общество


легальное предприятие͕ капитал
которого поделен на конкретное число акций͘ Существует два вида
акционерных о
бществ: открытое акционерное общество и закрытое
акционерное общество͘ Хкции акционерных обществ должны быть
зарегистрированы в Государственной комиссии по ценным бумагам и
фондовой бирже͘

• Компании с ограниченной ответственностья имеят менее
сложнуя стр
уктуру͘ Предприятие с ограниченной ответственностья не
имеет акций͘ бчастники компании владеят процентом капитала
компании͘

• С целья обеспечения присутствия в бкраине зачастуя
используятся представительские офисы͕ которые также могут быть
задействованы в

деятельности компании͘ Представительство не есть
яридическое лицом͘

• Ч некоторых сферах предусмотрены концессии на период до 50
лет͘

• Предварительное одобрение Хнтимонопольного комитета может
быть потребовано в отдельных случаях приобретений акций или

активов͘

• Не предусмотрена грань в размере капитала͕ который
инвестируется иностранной компанией в украинское предприятие͘

• Иностранные инвестиции должны быть зарегистрированы в
местных органах власти͘

И
нвестиционная политика и инвестиционные воз
моЦности







ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

8



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

НХЛОГОЧОЬ ПЛХНИРОЧХНИЬ:


• бкраина разработала
сеть договоров о двойном
налогообложении͘

• К иностранным корпорациям и экспатриантам применяется
внутренний налоговый договор͘

• Ыивиденды͕ проценты и роялти могут быть свободно
репатриированы͘

• Предусматривая 15% налог на дивиденды͕ проценты и роялти
,
внутренний налоговый закон подчиняется международным налоговым
договорам͘

• Основными налогами в бкраине являятся: налог на
корпоративный доход͕ налог на личный доход͕ НЫС͕ налог за заработнуя
плату͕ акцизный налог͕ налог на земля͕ налог на владение
тра
нспортными средствами и пошлины на импорт͘ Существуят также
другие налоги͕ к примеру͕ местные налоги͕ курируемые местными
органами власти͘

ИНЧЬСаИЦИОННХс ПРОаЬКЦИс И ЛнГОам:


• Инвестиционные льготы равной мерой предусмотрены для
внутренних компаний и ин
остранных инвесторов͘

• Натуральные взносы могут извлечь выгоду из определенных
налоговых льгот͘ Имущество (за исклячением товаров для перепродажи)͕
которое принадлежит иностранному инвестору и зачислено в статутных
фонд украинского предприятия может быть

импортировано без
пошлины͘ Освобождение от оплаты НЫС на импорт предоставляется для
фиксированных активов͕ импортируемых в бкраину как натуральный
взнос к статутному фонду украинского яридического лица͘

• Освобождение от оплаты пошлины на импорт возможно

для
товаров͕ которые были в обороте стран бывшего СССР͘


ЦбеГХЛаЬРСКИЬ͕ дИНХНСОЧмЬ ОаиЬам И ЦХНКОЧСКХс СИСаЬМХ:


• Цанковская система состоит с Национального банка бкраины и
коммерческих банков͘ НЦб


это центральный банк бкраины͕ который
ведет единуя м
онетарнуя политику и осуществляет банковские
надзирательные функции͘



Закон «О бухгалтерском учете и финансовой отчетности» лежит в
основе Национальных стандартов бухгалтерского учета бкраины͕ которые
не должны противоречить международным бухгалтерским с
тандартам͘ Ч
общей сложности͕ НСЦбб объединяят главные принципы МЦС͕ но с
меньшим количеством руководства к понимания͘







ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

9



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

КОНаРОЛн ОЦМЬНХ ЧХЛрам:




Чыручка от экспорта в конвертируемой валяте͕ которуя получает
украинская компания обычно является предметом
требование
обязательной 50% конверции͘



Расчет согласно иностранным торговым контрактам͕ закляченных
между компанией
-

резидентом и компанией
-
нерезидентом должен
проводиться только в иностранной валяте͘



Ыля сделки между резидентами и нерезидентами треб
уется
лицензия НЦб͘



Иностранные кредиты должны быть зарегистрированы в НЦб͘



Расчет в иностранной валяте между резидентами бкраины
запрещен͘



бкраинские компании должны получить уплату за экспорт или
импортированный по предоплате товар на протяжении

90 дней͘

Каждый бизнес субъект на начальном стадии открытия дела͕
прежде всего͕ взвешивает инвестиционные вопросы͘ Закон «О
инвестиционной деятельности»͕ принятый в 1991 до сих пор служит
своего рода инвестиционной конституцией͘ отот закон определяет
инв
естиции как лябой тип ценностей͕ вкляченных в бизнес и
увеличиваящих прибыль͘ Следуящий Закон «О режиме иностранных
инвестиций» 1996 года (действителен до сегодня) ввел национальный
режим валятной регуляции и налогообложение для всех бизнес
-
предприятий с и
ностранными инвестициями͘

Ыействуящие экономические нормы и Закон «О режиме
иностранных инвестиций» определяят компания с иностранными
инвестициями как предприятие͕ основано в соответствии с законами
бкраины͕ где иностранные инвестиции в акци
онерном капит
але
составляят 10%
͘ Ьдинственная налоговая льгота͕ которая применяется к
компаниям с иностранными инвестициями
͕ является

отсутствие
таможенных пошлин

при импорте основных средств͕ предназначенных
для взноса в уставной фонд

таких компаний
.
Освобождение от о
платы
НЫС в условиях взноса
основных средств

в

уставной

капитал компании
применяется ко всем видам инвестиций͘

Кроме преимуществ͕ обозначенных выше͕ иностранные
инвестиции имеят право на гарантии͕ среди которых:


запрет на национализация͕ компенсация уб
ытков в связи с
ненадлежащим выполнением государственными органами или
должностными лицами их функций в отношении к иностранной
инвестиции или компании с ее участием͖







ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

10



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘


возврат иностранной инвестиции в случае прекращения
инвестиционной деятельности или пе
ревода прибыли͕ полученной с
инвестиции͘

Компании с
иностранными инвестициями͕ также

как и иностранные
компании
,

могут приобрести несельскохозяйственнуя земля͘

Ч бкраине существует ряд специальных экономических зон для
предоставления

привлекательны
х

усло
ви
й

для инвестирования
,

таких

как
,

о
свобождение налогообложения
корпоративнуя прибыль или
уменьшение налоговой ставки͕
привлекательный режим уплаты

НЫС и
таможенных пошлин
,
сокращённый ставки подоходного налога
,
либеральный режим валятного контроля͘
Объём
льгот
предоставляящийся каждой конкретной зоной͕ регулируется
специальным законом͘


Международные договора͕ в которых бкраина является
подписавшейся
стороной

и ратифицированные Черховной Радой͕
составляят

часть украинского законодательства͕ и
как таковы
п
рименяятся наравне

с законами бкраины
͘ Международные
инвестиционные договора могут различаться следуящим образом:
договора͕ которые
определяят правовой режим международных
экономических связей͕ в том числе инвестиционной деятельности
;
договора о
содействие
,
поддержке и взаимной
защиты

инвестиций͖
договора о движении капитала͖ договора о
б

избежание

двойного
налогообложения͖ договора

об

урегулирование инвестиционных споров
.
Наиболее часто использованными договорами являятся соглашения о
б

избегании двойного на
логообложения͘

ааким образом͕ украинское законодательство вместе с принятыми
международными договорами͕ создает глубокуя правовуя основу для
развития бизнеса͕ который всегда начинается с инвестиций͘








ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

11



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘



ЧХЛОЧОЙ ЧНбаРЬННИЙ ПРОЫбКа



Чыгодное географиче
ское расположение͕ а также богатые
природные ресурсы и дешёвая

рабочая сила делаят экономику бкраины
одой из самых перспективных экономик в Ьвропе͘ На протяжени
и

последних лет экономика бкраины росла галопируящими темпами
.

Н
о
социальноориентированная поли
тика украинского правительства не
позволила ей противостоять
финансовому
кризису
.

вызванного
падением спроса на продукции бкраинских экспортеров и по итогу 2009
года ЧЧП бкраины потерял 15͕1%͘ Х из
-
за падения курса украинской
гривны͕ в
долл
аровом эквивален
те ЧЧП бкраины упало ещё
значительнее: с
USD

176 млрд͘ в 2008 году до
USD

115 млрд͘
в
2009.


После
политической
стабилизации͕ а также в результате
восстановления внешнего спроса на продукция
экспортоориентированных отраслей украинской экономики͕ ситуация в

экономики бкраины начала улучшаться͘ аак в первом полугодии 2010
года ЧЧП бкраины вырос на 6 % по отношения к аналогичному периоду
прошлого года͘


Макроэкономический обзор

137
*
3,7%
*
10
30
50
70
90
110
130
150
170
-
20%
-
15%
-
10%
-
5%
0%
5%
10%
15%
Ыинамика ЧЧП
ЧЧП͕ млрд͘ долл (правая
шкала)
ЧЧП͕ %
*
-
прогноз
правительства
бкраины
на конец 2010 года
5%
5%
20%
3%
2%
15%
13%
6%
4%
27%
Структура ЧЧП
Сельськое хозяйство͕ охота͕ лесное хозяйство
рыболовля
Ыобываящая промышленность
Обрабатываящая промышленность
Производство/снабжение електроенергией
Строительство
аорговля и ремонт
аранспорт
Образование






ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

12



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

НХЦИОНХЛнНХс ЧХЛраХ

бкраинская гривна одна из самых недооценённых валят в мире͘
По паритету покупательной с
пособности (ППС)
справедливый курс
украинской гривны

составляет

около 3 UA:/USD на сегодняшний день
курс 7͕93 UA:/USD͘ Некая недооценка является нормальной для


развиваящихся стран͕ но в среднем показатель недооценки по ППС для
стран с аналогичным ЧЧП на
душу населения составляет 55%͕ у бкраины
этот показатель равен 61%͕ что является дополнительным
преимуществом украинской гривны перед своими «конкурентами»͘ Рост
United States
Hong Kong SAR, China
Ireland
Belgium
Norway
United Kingdom
Finland
Australia
Sweden
Denmark
Singapore
Japan
Switzerland
Estonia
Germany
Slovenia
Armenia
Slovak Republic
Latvia
Belarus
Lithuania
Czech Republic
Azerbaijan
Kazakhstan
Russian Federation
Georgia
Moldova
Ukraine
Turkmenistan
Tajikistan
0
10 000
20 000
30 000
40 000
50 000
60 000
70 000
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
ЧЧП
(
ППС) на душу населения
USD
ППС






ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

13



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

ЧЧП бкраины однозначно будет опережать рост мирового ЧЧП͕ а это
значит͕ что гривна будет стано
виться или более недооценённой или
будет укрепляться вслед за экономикой бкраины͘

С февраля 2000 года курс гривны относительно
USD

постоянно
укреплялся и достиг своего нового максимума (4͕55
UAH
/
USD
) в ияле
2008 года͘ Но мировой финансовый кризис негативно

отразился на
национальных валятах развиваящихся стран͕ в том числе и на
украинской гривне͘ Отток иностранной валяты по финансовому каналу͕
а также резкое сокращение притока валяты от внешнеторговых
операций обвалил курс гривны͘ С ияля по декабрь 2008 года

курс
гривны на межбанковском валятном рынке рухнул с 4͕55
UAH
/
USD

до
9,78
UAH
/
USD
.

Ыля сдерживания стремительного падения гривны Национальному
банку бкраины пришлось проводить массированные интервенции на
межбанковском рынке͕ что в своя очередь очень
быстро истощало
золотовалятные резервы страны (ЗЧР)͘ Ьсли в августе 2008 года объём
золотовалятных резервов НЦб составлял
USD

38 млрд͕͘ то уже в феврале
2010 сократились до
USD

24 млрд͘

Политическая стабилизация͕ возобновление сотрудничества с
Международны
м валятным фондом (МЧд)͕ а также приток иностранной
валяты по каналам внешней торговли и финансовым счетам͕ позволили
Национальному банку бкраины (НЦб) нарастить золо
товалятные
резервы до
USD

3
4
͕7 млрд͘
͕ а гривне оставаться стабильной на
протяжении всего 2
010 года͘


0
50
100
150
200
250
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Ыинамика золотовалятных резервов
ЗВР, USD млрд.
Монетарная база, UAH млрд
(правая шкала)
4
5
6
7
8
9
10
USD/UAH (
межбанковский рынок
)






ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

14



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

-
2%
-
1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
Ыинамика потребительских цен в 2010 (м/м)
ИПЦ
Продукты питания
Мучные кодитерские изделия
Кодитерские изделия кроме мучнистых
ИНдЛсЦИс


По итогу января
-
октября 2010 года рост индекса потребительских
цен составил 7͕9%͕ индекс цен производителей


18%͘ По прогнозам
правительства по итогам 2010 года рост индекса потребительских цен
должен составить 13͕1%͕ но в дальнейш
ем инфляционное давление
должно ослабевать и уже по итогу 2013 года инфляция не превысит 5%͘


Кондитерские изделия (кроме мучнистых) показываят более
сглаженнуя динамику цен͕ нежели индекс потребительских цен (ИПЦ)͘ Ч
то время как инфляция в 2009 году за
медлилась до 12%͕ цены на
кондитерские изделия выросли на 24% и это несмотря на то͕ что в 2009
году значительно снизилась платежеспособность населения͘















0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
-
1%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
млрд͘ грн
Ыинамика потребительских цен по категориям
ЧЧП
Ыоходы населения
Кодитерские изделия кроме мучнистых
Мучные кодитерские изделия
ИПЦ






ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

15



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

71.7
76.6
85
75.1
68.4
63.3
72.7
71.7
90.2
66
70.8
77.1
75.2
72.2
65.4
64.7
77.2
88.2
92.4
89.1
87.4
60
65
70
75
80
85
90
95
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Ыинамика помесячного производства кондитерских изделей͕
тыс͘ тонн
2010
2009
2.30%
2.40%
2.50%
2.60%
2.70%
2.80%
2.90%
3.00%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
2005
2006
2007
2008
2009
млн͘грн
РОЗНИиНХс аОРГОЧЛс КОНЫИаЬРСКИМИ ИЗЫЬЛИсМИ
Кондитерские изделия
Ыоля кондитерских изделий в структуре
розничного товарооборота


Кондитерский рынок
-

один из самых привлекательных и
динамично развиваящихся на бкраине

и является наиболее развитым
рынком среди стран бывшего Советского Сояза͘ Ч структуре ЧЧП
бкраины рынок кондитерских изделий занимает͕ порядка 3%͕ а доля
бкраины в данном сегменте в мировом производстве составляет около
1%.

Кондитерский рынок бкраины рас
тёт с 1997 года после
длительного спада вызванного распадом Советского Сояза͘ Распад
Советского Сояза очень негативно отразился как на украинской
экономике в целом͕ так и на рынке кондитерских изделий͘



















аотальное падение потребления (21

кг/душу населения в 1990 году
до 5͕3 кг/душу населения в 1996 году)͕ а также ряд других факторов͕
вызвали сокращение производства продукции в кондитерской отрасли с
1 млн͘ тонн в 1990 году до 0͕3 млн͘ тонн в 1996͘

Ыанная ситуация свидетельствовала о перс
пективе развития
данного рынка и потому инвесторы (внутренние и внешние) обратили
внимание на этот рынок и их ожидания оправдались͘ Ч период с 1997
года по 2003 год͕ рынок рос с среднегодовым темпом 17%͕ но уже
начиная с 2003 года темпы роста рынка резко н
ачал замедлятся и уже на
отрезке времени с 2003 по 2009 года среднегодовой темп роста
составлял 2͕8%͘ Ч 2008 году объём производства в кондитерской отрасли
приблизился к своему историческому максимуму (по итогу 2008 года
Обзор кондитерской отрасли








ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

16



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

0
50
100
150
200
250
300
350
400
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
39%
34%
27%
январь
-
сентябрь
2010
Мучные кондитерские изделия
йоколадные кондитерские изделия
Сахаристые кондитерские изделия
22%
14%
12%
5%
5%
4%
2%
2%
34%
ЛИЫЬРм КОНЫИаЬРСКОГО РмНКХ
Roshen
Конти
ХЧК
Цисквит йоколад
Яитомирские ласощи
Полтава Кондитер
Свиточ
Kraft Foods
Ыругие
составил 969 тис͘ тон)͕ но финансов
ый кризис не позволили кондитерам
поставить очередной рекорд͘ Мы полагаем͕ что уже в 2011 году
производство в кондитерской отрасли превысит отметку в 1 млн͘ тонн͘
Замедление роста производства͕ скорее всего͕ вызвано 100%
загруженностья мощностей в отрасли͕

а не сокращением спроса͕
поскольку потребление кондитерских изделий на душу населения в
бкраине составляет 16кг в год͕ что пока еще ниже͕ чем в других странах
Ьвропы (22
-
25кг в год)͘ ао есть у рынка есть ещё запас для развития͘










Рынок кондитер
ских изделий можно поделить на 3 сегмента:

1.

СХеХРИСамЬ КОНЫИаЬРСКИЬ ИЗЫЬЛИс͖

2.

МбиНмЬ КОНЫИаЬРСКИЬ ИЗЫЬЛИс͖

3.

йОКОЛХЫНмЬ КОНЫИаЬРСКИЬ ИЗЫЬЛИс͘

ЫИНХМИКХ ПРОИЗЧОЫСаЧХ

















Самый большой сегмент рынка по объёму производству͕ это
рынок мучных кондитерс
ких изделий͕ он занимает 36% или 339 тыс͘
тонн͕ хотя в денежном выражении он гораздо отстаёт от рынка
шоколадных изделий͘







ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

17



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

Крупнейшими в сегменте мучных кондитерских изделий являятся
подсегменты пряников͕ печенья и вафель
-

их совокупная доля
составляет 82
% в общем объеме производства продукции сегмента͘

Ч производстве сахаристых кондитерских изделий с долей в
18͕45% лидирует Кременчугская кондитерская фабрика͕ входящая в
состав холдинга Roshen͘ На втором месте находится "Киев
-
Конти"
-

ему
принадлежит 11͕3
8% сегмента͕ на третьем
-

ОХО "Чинницкая
кондитерская фабрика" (Roshen) с показателем 9͕22%͘

На сегодняшний день на
украинском
рынке присутствуят
несколько крупных мировых концернов
-

это Nestle (ЗХО "Львовская
кондитерская фирма "Свиточ")͕ Kraft Foods (
ЗХО "Крафт дудзбкраина")͕
Western N=S Enterprise Fund (ЗХО "ХЧК")͕ Sigma .leizer (ОХО
"Полтавакондитер")͕ Trilini =nternational (ЗХО Кд "еарьковчанка")͘
Остальные фабрики в большинстве своем принадлежат коллективу
предприятия и украинским инвесторам͘ Ч цел
ом͕ количество
предприятий͕ производящих кондитерские изделия͕ в настоящее время
насчитывает порядка 800͕ причем 45% рынка принадлежат 3 крупным
компаниям
-

ЫП "Кондитерская корпорация Roshen"͕ ЗХО "ХЧК"͕ ЗХО "ПО
"Киев
-
Конти"͕ что позволяет говорить о дост
аточной
концентрированности рынка͘









ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

18



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

РмНОК ИЗЫЬЛИЙ ИЗ йОКОЛХЫХ


йоколад

представляет

собой

продукт

переработки

какао
-
бобов

с

сахаром

и

на сегодняшний

день

является

самым

популярным

компонентом

кондитерских изделий

в

мире
.
Ч

бкраине

объем

потребления

шокола
да

составляет

7,5%
рынка кондитерской

продукции

или

1,2
-
1,3
кг

шоколада

в

год

на

душу

населения
,
что

в
4
-
6
раз

ниже
,
чем

в

странах

Ьвропы
.
На

протяжении

2003
-
2008
гг
.
объемы производства

шоколада

и

других

продуктов

с

содержанием

какао

возросли

на
68%,
до

346

тыс
.
тонн
,
при

этом

наблядалось

ежегодное

снижение

темпов
прироста

рынка

в

связи

с

его

постепенным

насыщением
.
За

2009
год
,
в
связи

с

экономическим

кризисом

и

уменьшением

доходов

потребителей
,
производство

шоколада

упало

на

4,6%.
За 9 месяцев 2010
года͕ в

бкраине было произведено 231͕6 тыс͘ тонн шоколада и других
изделий содержащих какао͕ что на 5͕8 % больше͕ чем за аналогичный
период 2009 года͘

Хссортимент

шоколадной

продукции

в

бкраине

представлен

широко

и

постоянно обновляется
.
Основные

группы

товара
:
шоколадные

плитки
,
конфеты

(
развесные и

фасованные
),
шоколадные

и

шоколадно
-
вафельные

батончики

и

торты
,
мучная продукция
,
обогащенная

шоколадной

глазурья
,
и

прочее
.














Лидерами

отрасли

являятся

пять

производителей
:
ОХО

«
Крафт

скобз

Сушард
»
(
аро
стянецкая

шоколадная

фабрика

«
бкраина
»
;
аМ

«
Корона
»
,
«
Milka
»
,
«
Siesta
»
,
«
йоколадна

фабрика

«бкраїна»
),
Корпорация

«
Рошен
»

(
Киевская
,
Чинницкая
,
Кременчугская
,
Мариупольская

фабрики
;
аМ

«
Roshen
»
),
аПд

«
Свиточ
»
(
Львовская

кондитерская

фабрика

«Світоч»
;
аМ

«С
віточ»
,
«
Nestle
»
),
ЗХО

«
Малби
»

(
аПГ

«
Rainford
»
;
Ынепропетровская

шоколадная

фабрика
,
аМ

«
Millenium
»
,
«
Лябимов
»
)
и

ЗХО

ПО

«
КОНаИ
»

(
Ыонецкая
,
27.2
28.2
29.3
26.4
22.3
18.2
20.4
23.9
35.7
24.9
24.2
23.4
24.5
24.6
18.4
17.7
26
35.2
36.4
36.4
37.3
15
20
25
30
35
40
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
Ыинамика помесячного производства шоколадных изделей͕
тыс͘ тонн
2010
2009






ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

19



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

Константиновская
,
Горловская

кондитерские

фабрики
;
TM
«
Dolci
»
,
«
AMOUR
-
CARRE
»
,
«
Супер
-
контик
»
,
«
Цонжур
»
).
Суммарно

на

этих

производителей

приходится

более

93%
выпуска шоколада

(
удельный

вес

шоколада

в

структуре

производства

кондитерских изделий

из

какао
-
бобов

составляет

около

13%).
Ч

десятку

ведущих производителей

шоколадных

плиток

также

входят

ОХО«Полтавакондитер»

(
аМ
«
Ыоминик»
),
ЗХО

«ХЧК»

(
аМ

«
Persona
»
,
«
DOMIOR
»
,
«йедевр»
)
и

ХОЗа
«еарьковская

Цд»

(
аМ

«Цисквит
-
йоколад»
).



0
2
4
6
8
10
кг͘ на душу
ПОаРЬЦЛЬНИЬ йОКОЛХЫХ НХ Ыбйб НХСЬЛЬНИс







ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

20



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

ЧНЬйНсс аОРГОЧЛс


Ч 2009 году экспорт изделий из шоколада в натуральном
выражение вырос на 1͕4%͕ в то время как импорт сократился на 33%͘ Ч
денежно
м эквиваленте͕ импорт сократился на 42%͕ а экспорт на 12%͘












окспорт


окспортируется

кондитерская
,
в

том

числе

шоколадная

продукция
,
в

такие страны

как

Россия
,
Казахстан
,
Целоруссия
,
Хзербайджан
,
Республика

Молдова
,
Грузия
,
Монголия
,
Киргизстан
,

ауркменистан

и

др
.

















На

сегодняшний

день продолжаятся

антидемпинговые

расследования

относительно

поставок украинских

сладостей

в

Казахстан

и

Целоруссия
.
Кроме

того
,
в

связи

с насыщением

внутреннего

рынка
,
Россия

планирует

значительно

умень
шить

доля импортируемой

продукции
,
особенно

из

бкраины
.

0
100 000
200 000
300 000
400 000
500 000
600 000
2006
2007
2008
2009
8m 2010
тыс͘ дол͘ СйХ
ЫИНХМИКХ ЧНЬйНЬЙ аОРГОЧЛИ ПРОЫбКЦИЬЙ ИЗ йОКОЛХЫХ
окспорт
Импорт
59%
10%
4%
4%
2%
3%
3%
3%
2%
2%
8%
СаРбКабРХ оКСПОРаХ ИЗЫЬЛИЙ ИЗ йОКОЛХЫ
РОССИЙСКХс дЬЫЬРХЦИс
КХЗХеСаХН
ХЗЬРЦХЙЫЯХН
ЦЬЛОРбССИс
абРКМЬНИСаХН
ГРбЗИс
КИРГИЗСаХН
МОЛЫХЧИс
аХЫЯИКИСаХН
МОНГОЛИс
ЫбГИЬ






ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

21



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

Импорт


Ч

бкраине

импорт

шоколадной

продукции

вытеснен

отечественными производителями

(
в

2008
году

было

импортировано

всего

27,8
тыс
.
тонн

шоколада и

шоколадных

изделий
),
актуальным

остается

импорт

сыр
ья

-

какао
-
бобов

и какао
-
порошка
.
аак
,
за

2009
год

украинские

кондитеры

импортировали

какао

на сумму

115
млн
.
дол
.
СйХ
.
За

8
месяцев

текущего

года

объем

импорта

составил 99͕4 млн͘ дол͘

СйХ͕ что на
69%
больше чем в аналогичном периоде прошлого года
,
что

объ
ясняется ростом

производства

шоколада
.
Основными

поставщиками

какао
-
бобов

на мировом

рынке

являятся

африканская

Республика

Кот

Ы
'
Ивуар

(41,62%
предложения
),
Гана

(15,54%),
Индонезия (12͕2%)

и

Нигерия (5͕87%)
.
Чследствие сильной переоценки рисков относитель
но
снижения производства крупнейшими производителями какао
-
бобов͕


цены на это сырьё сильно выросли в 2009 году͕ но с

начала

2010
года

цены

на какао
-
бобы

на

мировых

биржах

упали 15%
,
что

может

непосредственно

отразиться

на

рентабельности производителей
шоколадных

изделий
.





2500
2700
2900
3100
3300
3500
3700
Ыинамика стоимости какао
-
бобов
81%
8%
3%
2%
2%
4%
СаРбКабРХ ИМПОРаХ ИЗЫЬЛИЙ ИЗ йОКОЛХЫХ
РОССИЙСКХс дЬЫЬРХЦИс
ПОЛнйХ
ИаХЛИс
ГЬРМХНИс
абРЦИс
ЫРбГИЬ






ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

22



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

РмНОиНХс ПОЗИЦИс КОМПХНИИ “ЧИЧХ”


Ч результате негативного действия финансово кризиса начавшегося
покупательная способность населения сильно сократилась͕ и потому
продажи шоколадных конфет начали сн
ижаться͘ Очень продуктивной в
такой ситуации оказалась стратегия компании «ЧИЧХ» по завоевания
рынка кондитерских изделий͘ Компания сосредоточилась на сегменте
средней ценовой группы͕ где продажи упали не так значительно как в
сегментах высших ценовых гру
пп͘ ото позволило компании значительно
нарастить доля рынка в 2008 году (когда рынок стал замедлятся) и
незначительно увеличить доля рынка в 2009 году (когда рынок потерял
4͕6%)͘ По итогу 2009 года компания «ЧИЧХ» реализовала в натуральном
выражении 0͕80

% от всех потреблённых в бкраине шоколадных конфет͘
Ыоля производства компании составила 0͕57 %͘

Ыействие данной стратегии начинает иссякать по мере
восстановления платежеспособности населения͘ аак
,

по итогу 9 месяцев
2010 года доля внутреннего рынка ком
пании снизилась на 0͕07%͕ а доля
производства сократилась на 0͕02%͘ Основной причиной снижения доли
на внутреннем рынке͕ является рост отгрузки продукции компании на
экспорт͕ а также рост продаж в сегменте высших ценовых категорий͕ где
компания представлен
а слабо͕ или вообще не представлена͘



24.9
24.2
23.4
24.5
24.6
18.4
17.7
26
35.2
36.4
36.4
37.3
31
28.7
28.1
24.5
24.6
22.4
24.8
27.8
35.1
38.4
32.1
28.1
15
20
25
30
35
40
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
ЫИНХМИКХ ПОМЬСсиНОГО ПРОИЗЧОЫСаЧХ йОКОЛХЫНме
ИЗЫЬЛЬЙ Ч бКРХИНЬ͕ амС͘ аОНН
2009
2008
0.07%
0.19%
0.53%
0.57%
0.55%
0.07%
0.25%
0.72%
0.80%
0.73%
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
1 800
2 000
0.00%
0.20%
0.40%
0.60%
0.80%
1.00%
1.20%
2006
2007
2008
2009
9m 2010
ЫИНХМИКХ РмНОиНОЙ ПОЗИЦИИ КОМПХНИИ "ЧИЧХ"
Производство͕ тонн
Ыоля рынка в
производстве͕ %
Ыоля рынка в реализации͕
%






ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

23



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

Компания активно работает над развитием своей
внешнеэкономической деятельности͘ Свидетельством этому является
колоссальный рост объёмов экспортированной продукции͘ На
сегодняшний день доля экспорта шоколадных изде
лий в общей структуре
экспорта данного вида продукции составляет всего 0͕25%͕ но стабильность
темпов роста доли компании в структуре экспорта свидетельствует о
конкурентоспособности продукции компании на внешних рынках͕ и об
огромном потенциале в развитие
деятельности компании͘



0.0016%
0.0638%
0.1121%
0.1946%
0.2507%
0
50
100
150
200
250
300
350
400
0.00%
0.05%
0.10%
0.15%
0.20%
0.25%
0.30%
2006
2007
2008
2009
9m 2010
ЫИНХМИКХ оКСПОРаХ ПРОЫбКЦИИ КОМПХНИИ «ЧИЧХ»
Объём экспорта͕ тонн
Ыоля экспорта͕ %






ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

24



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘





Общество с ограниченной ответственностья «Чива» основано
10͘09͘2003 года͘ Основным видом деятельности компании на ранней
стадии развития было производство глазури для мороженого͘ Чскоре
начался процесс налаживания сотрудниче
ства с большими
предприятиями


потребителями кондитерской глазури для
мороженого͘ ото стало возможным путем подписания контрактов с
предприятиями͕ которые являятся собственниками аМ «Хжур»͕ «Ласка»͕
«ароянда»͕ «Чолошкове поле»͕ «Рудь» и других͘

Принимая
во внимание то͕ что на производство глазури
значительное влияние имеет сезонность продаж мороженого͕
учредителями предприятия было принято решение об освоении новых
видов деятельности͕ а именно производства шоколадной пасты͘
Соответственно͕ следуящим этапо
м развития предприятия была закупка
оборудования для производства шоколадных паст (2005г͘)͕ регистрация
аМ «йокобум» и ввод в производство оригинальных рецептур
шоколадных смесей («йокобум» классический͕ с молоком͕ ореховый
как в оригинальной упаковке͕ так

и в промышленном аналоге)͘ Ч
производственных помещениях предприятия (г͘ Луцк) было установлено
необходимое оборудование͘ На сегодняшний день расширяется штат
сотрудников ООО «Чива» за счет рабочих специальностей и
менеджерских должностей͕ к тому же актив
но формируется сеть
дистрибьяторов предприятия͘

Ч конце 2005 года руководством компании принимается решение
о необходимости расширения ассортименту кондитерских изделий и͕
соответственно͕ увеличении производственных площадей͘ Ч том же году
предприятие при
обрело комплекс
«Р
ожищенского хлебозавода
»

и
начало его реконструкция͘ Расширение ассортимента предполагало
внедрение производства шоколадных конфет͕ поэтому было
приобретено оборудование для производства конфетных изделий:
глазуровочная линия͕ машина для
отливки шоколадных плиток͕
упаковочная машина͕ фасовочная машина͕ жиротопка͘ На предприятии
разработаны оригинальные рецептуры конфет͕ упаковки͕ получены
авторские свидетельства на знаки для товаров и услуг на торговые марки
и промышленные образцы «Extaza»
͕ «Ценітто»͕ «ерумчик»͕ «иорний
принц»͕ «Ыон


Пастиж»͕ «Чітамінка»͕ «Dwi
-
o!»͕ «Цамбо»͕ «Гулівер»͕
«Лірія» и другие͘ Представлены документы для регистрации авторского
права на дизайны упаковок и этикеток конфет͕ что производятся
предприятием͕ среди которых
: «Каштан Київський
»͕
«аортяфель
Київський»͕ «ОхХх»͕ «Чільюна» и другие͘


ООО

ВИВА



История компании








ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

25



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘




Продукция͕ которуя выпускает ООО «Чива» условно можно
поделить на 2 сегмента: конфеты шоколадной группы и вафельной
группы͘ Основным приоритетом в производстве есть качество
про
дукции͕ что одновременно считается инструментом приобретения
популярности среди потенциальных покупателей͘ Ч связи с этим͕
уникальной представлена сама упаковка продукции͘ Предприятие
расфасовывает продукция в яркуя качественнуя упаковку͕ внедряя ее
новые
технологии͘

йоколадная группа


это конфеты (тип ассорти)͕ что состоят с
глазури и начинки͘ На сегодня ООО «Чива» производит 34 вида этого
типа продукции͘ К шоколадной группе относятся конфеты͕ посыпаны
орехами и экструзионными шариками͘ ото глазированные

конфеты͕
которых насчитывается 5 видов͘

Чафельная группа делится на два сегмента: глазированные
конфеты с начинкой между слоями вафель (15 видов) и
неглазированные конфеты с начинкой между слоями вафель (3 вида)͘
Хссортиментный ряд конфет состоит с 57 ви
дов͕ но оптимизация
ассортименту происходит постоянно: производство не востребованных
на рынке конфет ООО «Чива» приостанавливает͕ но в тоже время
поддерживает и совершенствует рецептуры конфет͕ которые пользуятся
спросом наряду с новинками͘ аакой монитори
нг позволяет уменьшить
влияние сезонности на продажи продукции͘ Кондитерский рынок в
целом не есть сезонным͕ поскольку достаточно сегментирован по
товарным группам͘ Но ООО «Чива» производит именно шоколадные
конфеты͕ а этот сегмент носит достаточно сезонны
й характер͘ Ыля того
,

чтобы уменьшить влияние сезонности на деятельность компании «Чива»
производит глазурь для мороженого͘ Ч этом сегменте предприятие
сотрудничает с постоянными покупателями͕ к тому же рецептуры
разработаны в соответствии с потребностями
данных клиентов͘

Ч сезон 2010
-
2011г͘ ООО «Чива» планирует представить новуя
группу конфет


помадно
-

кремовые͘ ото совершенно новый вид конфет
в условиях сегодняшнего производства предприятия͘ Запланировано
начать с помадно
-
кремовой начинки и желейных кон
фет͘ Ыля
осуществления выше указанных задач͕ предприятия предстоит покупка
оборудования для изготовления помадной смеси͘ Цолее того͕ новый вид
конфет вафельной группы должен вскоре появиться на рынке͘ ото
конфеты͕ изготовленные на основе объемных форменных

вафель͕
поэтому печи для выпекания вафель будут модернизированы͘

Описание деятельности и продукции







ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

26



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

Стоит заметить͕ что рецептура новых видов конфет разработана на
основе предыдущих классических рецептов͕ что является
принципиальной особенностья совершенно нового вида кондитерских
издели
й͕ где сочетаятся новинка для яных потребителей и ностальгия
для клиентов старшего возраста͘ оти виды конфет͕ безусловно͕ будут
отличаться от предыдущей продукции предприятия͘









ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

27



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘



Главной рыночной стратегией компании «Чива» является
завоевание рынка конди
терских изделий в сегменте средней ценовой
группы товаров͕ его постоянное расширение͕ улучшение работы на
занятых территория и удерживание позиций͘ При этом основными
базовыми ценностями͕ которые планирует достичь предприятие есть:

1͘ Чысокое качество про
дукции͖

2͘ Ыоступная цен
а͘ Соотношение «цена
-
качество»͖

3͘ Квалифицированная и тактическая работа с дистрибьяторам
и
и конечным потребителем͖

4͘ Качественная и высоко полиграфическа
я этикетка товаров
предприятия͖

5͘ Постоянный мони
торинг и изучение рынка сп
роса͖

6͘ Постоянное расширение присутствия товаров среди
национальных и локальных сетей͘

Чслед за самым продуктом цена


клячевой момент͘ Подход к
ценообразовании на ООО «Чива» основывается на решениях͕ которые
подразумеваят соотношение «цена


качество»͘

Качество продукции
всегда было одним с главных приоритетов в работе предприятия͘ ото
инструмент достижения популярности среди потенциальных


покупателей и постоянных потребителей͘ Ч связи с этим уникальной
представлена упаковка продукции͘ Предприятие ра
сфасовывает
продукция в яркуя качественнуя упаковку при постоянном
расширении͘ Ч условиях кризиса рынки сужаятся͘ Рынок кондитерских
изделий является

рынком второстепенных благ͕ то есть

представленные
продукты не есть первоочередными для потребителей͕ соот
ветственно
спрос на них падает͘ Потребитель в этих условиях действует бол
е
е
прагматично: сейчас основным критерием при выборе продукта есть
соответствие «низкая цена


высокое качество»͘

Стратегия в условиях кризиса трансформируется͕ и соответственно
акце
нт управления смещается к сохранения теперешних позиций на
рынке и максимального расширения в данных условиях͘ Поэтому͕ чтобы
улучшить представление продукта и повысить качество работы по его
развития͕ был принят ряд следуящих решений:

1͘ Расширить отдел
сбыта͖

2͘ Рассмотреть максимально

возможные размещения по сетям͖

3͘ блучшить позиции по отгрузке продукции на эк
спорт͖

4͘ Чыделения бяджета на маркетинг (акционные товары͕
маркетинговая продукция для представления товаров в розничной
Рыночная стратегия преимущества перед конкурентами







ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

28



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

сети͕ благотворительны
е мероприятия͕ мотивируящие программы
для поощрения работы дистрибьяторов)͘

ООО «Чива» на данном этапе работы полностья справилась с
поставленными заданиями: удержала позиции на рынк
е на протяжении
2008
-
2009гг͕͘ в
начале 2010г͘ показатели успешности пошли
вверх͕
увеличилась доля отгрузки продукции на экспорт͘

Конкурентами компании на территории бкраины являятся: Nestle
(ЗХО «Львовская кондитерская фирма «Свиточ»)͕ Kraft Foods (ЗХа «Крафт
дудз бкраина»)͕ Western N=S Enterprise Fund (ЗХО «ХЧК»)͕ Sigma .leize
r
(ОХО «Полтавакондитер»)͕ Trilini =nternational (ЗХО Кд «еарків’янка»)͕
ЗХО «Яитомирські ласощі»͕ ОХО «Полтавакондитер» и ЗХО «аорезька
кондитерська фабрика»͕ ЗХа «Одеса
-
Кондитер»͕ ЫП «Кондитерська
корпорація Roshen»͘

б продукции

ООО «Чива»
потребители

разных вековых категорий͕
поскольку ассортиментный ряд содержит детскуя группу товаров͕
конфеты ассорти для всех вековых категорий и конфеты с низким
содержанием сахара (постные)͘ Показатели и качество работы
предприятия постоянно растут благодаря налаженн
ому сотрудничеству
высококвалифицированных сотрудников и конкурентно способной
продукции производства͘









ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

29



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘




На предприятии ООО «Чива»͕ торговая марка «йокобум»͕
проводится разработка и внедрение интегрированной системы:



Менеджмента качества͖



Менеджм
ента окружаящей среды͖



Цезопасности продуктов питания согласно требованиям
международных стандартов:



ISO

9001:2008,



ISO

22000:2008 (НХССР)͕



ISO

14001:2004.

Система управления качеством для предприятия является основой
постоянного улучшения его

работы͕ что в своя очередь способствует
удовлетворения потребностей заказчиков͘ Система НХССР гарантирует͕
что на предприятии управление безопасностья продуктов питания будет
проводит
ь
ся эффективно в силу того͕ что потенциально опасные
факторы͕ которые мо
гут возникать во время производства͕ будут
оцениваться͕ контролироваться и предотвращаться͘ Система
менеджмента окружаящей среды обеспечивает стабильный уровень
экологической безопасности производства͕ отвечает современным



требованиям природоохранного
законодательства бкраины͕ а также
региональным͕ отраслевым и другим нормативным документам по
вопросам охраны окружаящей среды͘

Проведено обучение специалиста отдела качества по вопросам
разработки и внедрения системы управления качеством согласно
требова
ниям =SO 9001:2008͘ Чыданы сертификаты соответствия (EOQ
Quality Systems Manager ,
действительн
ы

до 20
-
05
-
2013).

Проведено обучение специалиста отдела качества по вопросам
разработки и внедрения системы управления безопасностья продуктов
питания согласно
требованиям =SO 22000:2008 (НХССР)͘ Чыданы
сертификаты соответствия͘ Запланирована сертификация предприятия
согласно требованиям международных стандартов =SO 9001:2008͕ =SO
22000:2008 (НХССР)͕ =SO 14001:2004 до 2011 года͘

На предприятии проводится организ
ация производственной
лаборатории (обустройство современной лабораторной мебелья͕
лабораторным оборудованием)͘ Запланирована аттестация
производственной лаборатории на первое полугодие 2011 года͘ На
сегодняшний день компания тесно сотрудничает с государств
енным
Система управления качеством







ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

30



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

предприятием «Чолынский научно
-
производственный центр
стандартизации͕ метрологии и сертификации»͕ областной СоС͕
городской СоС г͘ Луцка͕
Р
айсанэпидемстанцией г͘ Рожище͕
Р
айсанэпидемстанцией г͘ Маневичи͘

Заклячены соглашения на проведение исследовани
й образцов
продукции:


по физико
-
химическим показателям͖


по микробиологическим показателям͖


согласно показателей безопасности продовольственного сырья и
продуктов питания͖


исследования воды на соответствие ГОСау 2874
-
82;


проверка санитарного со
стояния производственных цехов (сливы
с оборудования)͘

Ч исследовательском центре «Чолыньстандартметрология»
проведено исследование образцов готовой продукции (глазури͕
начинки͕ конфет) на содержание ГМО͘ За результатами исследований
продукция отвечает т
ребованиям ЫСаб 4135
-
2002͕ ЫСаб 4660
-
2006͕ ЫСаб
4620
-

2006.

Используется натуральное сырье͘ Сырье и материалы
направляятся на исследование в «Чолыньстандартметрология»
соглас
н
о

требований периодичности контроля͕ сопровождаятся гигиеническими
заклячениями͕

сертификатами соответствия͕ качественными
удостоверениями









ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

31



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘


Реестр интеллектуальной собственности ООО «Чива» (патенты на промышленные образцы торговых марок)



П/П

ЫХаХ
ЧмЫХиИ


ПХаЬНаХ

НХИМЬНОЧХНИЬ ПХаЬНаХ

ПРИМЬиХНИЬ

1.


15.11.2005

56264

На знак для тов
аров и услуг

«йокоЦум»

Свидетельство

(аМ)

2.


25.09.2007

15039

Лента для оформления коробки

Патент

3.


25.09.2007

15046

бкрашение для упаковки кондитерских изделий

Патент

4.


25.09.2007

15047

срлык рекламный

«
Extaza
»

Патент

5.


25.09.2007

15048

отикетка
«ерумчик»

Патент

6.


25.09.2007

15049

отикетка

«
Twist
»

Патент

7.


10.12.2007

15444

отикетка

«Ценітто»

Патент

8.


10.01.2008

15648

отикетка

для
конфет

«иорний принц»

Патент

9.


10.06.2008

92887

На знак для товаров и услуг

«Ыон Пастиж»

Свидетельство

(аМ)

10.


10.11.2008

17779

от
икетка

для
конфет

«Лірія»

Патент

11.


10.11.2008

17780

отикетка

для
конфет

«
DWI
-
O
»

Патент

12.


10.11.2008

17781

отикетка

для
конфет

«Місячний Рафаель»

Патент

13.


10.11.2008

17782

отикетка

для
конфет

«Цамбо»

Патент

14.


10.11.2008

17783

отикетка

для
конфет

«Чітамінка»

Патент

15.


10.11.2008

17784

отикетка

для
конфет

«Гулівер»

Патент

16.


10.11.2008

17785

отикетка

для
конфет

«Мілла»

Патент

Ин
теллектуальная собственность







ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

32



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

17.


25.02.2009

18329

бпаковка для
конфет

«
Pinocio
»

Патент

18.


25.02.2009

18314

отикетка

для
конфет

«аортяфель київський»

Патент

19.


10.04.2009

1
8723

отикетка

для
конфет

«Каштан Київський»

Патент

20.


10.04.2009

18724

отикетка

для
конфет

«Цуржуа»

Патент

21.


10.04.2009

18736

отикетка

«
Elegante
»

Патент

22.


10.04.2009

18750

отикетка

для
конфет

«Імперіо»

Патент

23.


10.04.2009

18690

бпаковка для
конфет

«
SUCCESS
»

Патент

24.


10.06.2009

108003

На знак для
товаров

и услуг

«Ох!Хх!»

Свидетельство

(аМ)

25.


10.06.2009

108004

На знак для
товаров

и услуг «аортяфель»

Свидетельство

(аМ)

26.


10.06.2009

108005

На знак для
товаров

и услуг «
SUCCESS
»

Свидетельство

(аМ)

27.


10.06.2009

108
006

На знак для
товаров

и услуг «аорнео»

Свидетельство

(аМ)

28.


11.05.2010

20364

На промышленный образец

«обертка для конфет

«Чафелька Кітті»

Патент

29.


11.05.2010

20365

На промышленный образец

«обертка для конфет

«Чафельний Цоб»

Патент

30.


11.05.2010

20366

На п
ромышленный

«образец обертка для конфет

«Мак
-
Снак»

Патент

31.


11.05.2010

20367

На промышленный образец
«обертка для конфет

«Місячне сяйво»

Патент

32.


11.05.2010

20368

На промышленный образец
«обертка для конфет

«Гулівер»

Патент

33.


25.03.2010

119979

На знак для
товаров

и услуг «Містер йок»

Свидетельство

(аМ)

34.

25.06.2010

20519

На промышленный образец

«обертка для конфет

«Їжачок»

Патент

35.

25.06.2010

20520

На промышленный образец обертка для конфет

«ерумтель»

Патент

36.

25.06.2010

20521

На промышленный образ
ец обертка для конфет

«Муня»

Патент







ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

33



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘






















Организационная структура

ГЬНЬРХЛнНмЙ
ЫИРЬКаОР

ЗХМЬСаИаЬЛн

ГЬНЬРХЛнНОГО
ЫИРЬКаОРХ

Начальник
отдела

качества

Коммерческий

директор

О
тдел

поставок

динансовый
директор

Главный
бухгалтер

рридический
отдел

Начальник
отдела службы
безопасности

Инж
енер по
охране труда

Хналитик
компьятерн
ых систем

Инженер
технолог

Главный
инженер

Главный
механик

Производстве
нная
лаборатория

Отдел сбыта

Склады


готовой

продукции

Заместитель
главного
механика


Производство
Колки

Производство
Рожище

Цухгалте
рия

Менеджер по

персоналу

Производство
Луцк

Ькономіст

Примечания:

1)

Представитель руководства по качеству и
безопасности пищевых продуктов
(руководитель группы НХССР)


Начальник отдела качества

2)

Представитель руководства по системе
менеджмента окружаяще
й среды


Главный инженер

Группа НХССР







ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

34



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘




аыс͘ грн

2 006

2 007

2 008

2 009

2010

аекущие активы











Ыенежные средства

26

58

204

104

37

Ыебиторская задолженность

2

648

648

3 796

8 173

9 756

7 742

Запасы

1 058

4 090

7 527

6 0
76

4 200

Ыругие текущие активы

96

138

34

25

25

Чсего текущих активов

3 828

8 082

15 938

15 961

12 004

Необоротные активы











Основные средства

4 157

7 035

9 976

11 254

23 777

Износ

249

1 053

1 855

3 024

5 358

Остатосная стоимость ОС

3 908

5 982

8 121

8 230

18 419

Нематериальные активы

14

14

20

24

41

Износ

2

4

7

11

16

Остаточная стоимость НХ

12

10

13

13

25

Незавершённое строительство

296

3 330

5 629

11 121

9 112

Ыолгосрочные инвестиции

43

48

40

40

40

Чсего необоротных активов

4 259

9 370

13

803

19 404

27 596

ХКаИЧм

8 087

17 452

29 741

35 365

39 600

аекущая кредиторская задолженность











аоварная кредиторская задолженность

1 833

4 539

9 751

9 776

10 445

Краткосрочные кредиты банков

730

163

1 350

211



Начисленная и прочая задолженн
ость

998

1 955

5 625

9 659

5 442

Чсего текущей кредиторской задолженности

3 561

6 657

16 726

19 646

15 887

Ыолгосрочная кредиторская задолженность











Ыолгосрочные кредиты банков

3 243

10 177

9 476

8 598

10 529

Ыругой долгосрочный долг



1 266

2
042

2 309

1 842

Чсего долгосрочной кредиторской задолженности

3 243

11 443

11 518

10 907

12 371

ЧСЬГО КРЬЫИаОРСКОЙ ЗХЫОЛЯЬННОСаИ

6 804

18 100

28 244

30 564

28 263

Собственный капитал











бставной капитал

600

600

600

600

5 890

Нераспределённая пр
ибыль

683

-
1 248

897

4 201

9 342

Ыругой собственный капитал






-
3

895


СОЦСаЧЬННмЙ КХПИаХЛ

1 283

-
648

1 497

4 801

11 337


ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ


Баланс







ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

35



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘


тыс͘ грн

2006

2007

2008

2009

2010

иистый доход

9 508

12 561

47 868

46 431

63 419

Себестоимость

6

942

10

075

32

206

31 494

48

479

ЧХЛОЧХс ПРИЦмЛн

2 566

2 486

15 662

14 937

14 940

Ыругие операционные доходы

3

5 628

6 701

4 633

24 547

Хдминистративные расходы

(
361
)

(
901
)

(
991
)

(
1

641
)

(
2

466
)

Ыругие операционные расходы

(
188
)

(
5

794
)

(
9

476
)

(
5

571
)

(
25

448
)

иистые расходы

(
9
08
)

(
2

817
)

(
7

970
)

(
7

977
)

(
8

523
)

ОПЬРХЦИОННХс ПРИЦмЛн

1 658

(
331
)

7 692

6 960

6 417

Ыругие доходы



149

6


динансовые расходы

(
454
)

(
1

096
)

(
1

696
)

(
2

574
)

(
2

502
)

ПРИЦмЛн ЫО НХЛОГООЦЛОЯЬНИс

1 204

(
1

427
)

6 145

4 337

3 915

Налог на прибыль

(
178
)





(
33
)

(
56
)

иИСаХс ПРИЦмЛн

1 026

(
1

427
)

6 145

4 304

3 859




Отчёт о прибылях и убытках







ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

36



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
2006
2007
2008
2009
2010
иистые продажи͕ тыс͘ грн
Чаловая прибыль
Себестоимость
-
2000
0
2000
4000
6000
8000
10000
тыс͘ грн
EBITDA
иистая прибыль









РЬНаХЦЬЛнНОСан


2006

2007

2008

2009

2010

Чистая маржа

10.79%

-
11.36%

12.84%

9.27%

6.08%

Валовая рентабельность

26.99%

1
9.79%

32.72%

32.17%

23.56%

Рентабельность
EBITDA

17.44%

3.75%

17.70%

17.48%

13.92%

Рентабельность
EBIT

17%

-
3%

16%

15%

10%




Основные показатели эффективности







ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

37



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘


Ыля получения справедливой оценки компании ООО «ЧИЧХ» мы
использовали два метода оценки


метод дисконтирования денежных
пот
оков

(
DCF
)

и
сравнительный анализ
.

Метод дисконтирования денежных потоков основывается на
прогнозе динамики объёмов реализации

компанией

шоколадных
изделий͘

Прогноз реализации основывается на прогнозах динамики
макроэкономических показателей
бкраины͕ а т
акже тенденций в секторе
производства изделий из шоколада͘

дакторы прогноза:

• Рост розничного товарооборота͖

• Рост потребительского настроения͖

• Ыинамика экспорта изделий из шоколада͖

• Ыинамика импорта изделий из шоколада͖

• Ыинамика потребления шокол
адных изделий͖



Ыинамика производства шоколадных изделий͘

П
рогнозов основывается на мнение͕ что потребление шоколада в
бкраине будет расти на протяжение 10 лет и достигнет уровня 3͕69
кг/душу населения (среднемировое потребление) к 2020 году͘ ито
соответ
ствует росту на 10͕33% ежегодно͘

















ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КОМПАНИИ

320 000
330 000
340 000
350 000
360 000
370 000
380 000
390 000
400 000
410 000
2010
2011
2012
2013
2014
2015
тонн
Прогноз производства шоколадных изделий в бкраине






ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

38



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

y = 15.9807x
-
0.0276
R² = 0͘9970
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
P/S
Net Incomemargin, %
Регресионный анализ отношения рентабельности к
мультипликатору
P/S
y = 65.5006x
-
0.8319
R² = 0͘8044
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
5%
10%
15%
20%
EV/EBITDA
EBITDAmargin, %
Регресионный анализ отношения рентабельности
EBITDA
к мультипликатору
EV/EBITDA
СРХЧНИаЬЛнНмЙ ХНХЛИЗ

m
ln USD









Компании аналоги

Мcap

Sales

Net Income

EBIT

Debt

Cash

Net Debt

D&A

Wawel SA

272.98

137.02

17.33

20.67

0.00

0.00

0.00

4.02

Jutrzenka Holding SA

180.89

225.38

11.13

14
.76

20.20

4.06

16.13

8.12

ZPC MIESZKO SA

64.31

95.43

4.42

6.49

18.35

1.02

17.33

3.63










ЧИЧХ


7.96

0.48

0.80

1.32

0.00

1.32

0.25



*

расчёт мультипликатора на основе мультипликатора регрессионного P/
S

** расчёт мультипликатора на основе мультипликатора регрессионного
EV
/
EBITDA



Компании аналоги

P/S

P
/
E

EV/EBITDA

EBI
T

margin
, %

Net Income

margin
, %

EBITDA

margin
, %

Wawel SA

1.99

15.75

11.06

15.08%

12.65%

18%

Jutrzenka Holding SA

0.80

16.25

7.20

6.55%

4.94%

10%

ZPC MIESZKO SA

0.67

14.54

4.64

6.80%

4.64%

11%

AVG

1.16

15.51

7.63

9.48%

7.41%

12.92%

ЧИЧХ

X

X

X

10.12%

6.08%

13.23%



РХСиЁа СПРХЧЬЫЛИЧме МбЛнаИПЛИКХаОРОЧ


P/S

P
/
E

EV/EBIT
DA





0.94


8
.
28






15.53
*






0.
99
**

16.
21
**

7
.
98
*




ЧИЧХ

0.9
7

1
5
.
87

8.1
3










ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

39



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘


Ыля сравните
льного анализа мы выбрали 3 аналога͕ которые котируятся на Чаршавско
й фондовой бирже͕ поскольку

на украинском рынке͕ а
также на рынка СНГ нет публично торгуемых (ликвид
ных) акций в данной отрасли͘ К тому же
польский фондовый рынок знаком с украинскими
акц
иями͘

Мы сравнили показатели компании ЧИЧХ
с показателями польских аналогов по

Income

Margin

и E.=TDA
Margin
͕ а также вычислили
регрессия
P/S
с

а

также

регрессия

EV
/
EBITDA

с

EBITDA

Margin
.
Ч результате мы получили справедливый рыноч
ный мультипликатор
P
/
S

и
EV
/
EBITDA
͕ которые стали основой для определения мультипликатора
P
/
E
.
Ч результате последуящих вычислений мы пришли к общим
мультипликаторам для компании ЧИЧХ͘
Исходя из рассчитанных мультипликаторов͕ её рыночная капитализация дол
жна составлять 7

68
0

000
USD
,
или
61

30
0

000
UAH
.









ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

40



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

ЫИСКОНаИРОЧХНИЬ СЧОЦОЫНме ЫЬНЬЯНме ПОаОКОЧ



Средневзвешенная стоимость капитала (
WACC
)


2011

2012

2013

2014

2015

Terminal period

β (Food 0rocessing vs S&0500)

0.86

0.86

0.86

0.86

0.86

0.86

(Доходность

за всё время)
S
&
P

500

7.10%

7.10%

7.10%

7.10%

7.10%

7.10%

R % (Tr5Y, TP
-
Tr30Y)

2.11%

2.11%

2.11%

2.11%

2.11%

4.48%

Суверенная премия за риск

(
EMBI
+
Ukr
)

4.06%

4.06%

4.06%

4.06%

4.06%

4.06%

Премия за риск инвестиций в Собственный капитал


9.05%

9.05%

9.0
5%

9.05%

9.05%

6.68%

Стоимость

NDF

USD
/
UAH

(расчётная)

12.75%

12.75%

12.75%

12.75%

8.05%

8.05%

UAH
ставка МБК (расчётная)

7.84%

7.67%

7.45%

7.17%

6.77%

6.09%

Валютная премия за риск

4.90%

5.08%

5.30%

5.58%

1.28%

1.96%

Премия за специфический риск

11.84
%

10.84%

9.84%

8.84%

7.84%

6.84%









CAPM, %

25.08%

24.44%

23.82%

23.25%

18.16%

17.71%

Стоимость долга, %

23.22%

22.40%

21.62%

20.90%

15.60%

17.65%








WACC, %

23.97%

23.43%

22.88%

22.40%

17.44%

17.06%









Стоимость СК, 000’
UAH

61305

6130
5

61305

61305

61305



Стоимость долга, 000’
UAH

11 133

10 879

10 784

10 796

10 209



C
тоимость инвестиционного капитала, 000’
UAH

72 437

72 184

72 088

72 100

71 514











Вес СК,
%

84.63%

84.93%

85.04%

85.03%

85.72%

77.33%

Вес долга,
%

15.37%

15.07%

14.96%

14.97%

14.28%

22.67%









Ставка налога на прибыль

23.00%

21.00%

19.00%

16.00%

16.00%

16.00%


Постоянный рост в постпрогнозном периоде


4
%









ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

41



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

Мы рассчитали
стоимость компании методом дисконтирования денежных потоков в двух сценариях:

Сценарий

1.

-

Стоимость компании без дополнительных инвестиций͖

Сценарий 2͘

-

Стоимость компании с дополнительными инвестициями в 30

000

000 грн͘


Прогноз статей
финансовых результатов
(Сценарий 1͘)

тыс. грн


20
11F

20
12F

20
13F

2014F

2015F

Постпрогнозный

период

ЧИСТЫЙ ДОХОД


57 246

70 455

85 805

101 880

120 445


СЕБЕСТОИМОСТЬ


41 764

51 400

62 599

74 326

87 870


ВАЛОВАЯ ПРИБЫЛЬ


15 482

19 055

23 206

27 554

32 575


ЧИСТЫЕ ОПЕРАЦИОННЫЕ РАСХОДЫ (SG&A)


(9073)

(10462)

(11883)

(13091)

(14272)


ОПЕРАЦИОННАЯ ПРИБЫЛ
Ь (
EBIT
)


6 409

8 593

11 323

14 463

18 303


ФИНАНСОВЫЕ РАСХОДЫ


(2

5
86
)

(2

4
37
)

(2

3
31
)

(2

2
56
)

(1

5
93
)


ПРИБЫЛЬ ДО НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ

(EBT)


3 824

6 156

8 992

12 207

16 710


НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ


(8
80
)

(12
93
)

(1
708
)

(19
5
3)

(26
7
4)


ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ


2945

4863

7283

10254

14037


NAPLOT


4 935

6 788

9 172

12 149

15 374


Капитальные инвестиции


1 232

1 223

1 103

1 118

385


Амортизация


1252

1289

1025

1051

1055


Изменения в рабочем капитале


1 271

430

714

1 070

1 450


Изменения в чистом долге


(1243)

(253)

(96)

1
2

(587)


СВОБОДНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК АКЦИОНЕРОВ (
FCFE
)


FCFE


1 721

4 676

7 109

10 198

14 120

14
6
8
4

ДИСКОНТИРОВА
Н
Н
ЫЙ FCFE


1 376

3 127

4 101

5 188

6 575



аемп роста в постпрогнозный период


4
%

ОЦЬНКХ


Сумма
DCF

аерминальная стоимость

Стоимость компании (EV)

Капитализация компании

FCF
E
͕ тыс͘ грн

2
0

3
6
7

4
6

0
6
5

7
6

0
7
6

6
5

0
2
9







ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

42



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

Прогноз статей
финансовых результатов (Сценарий 2͘)

тыс͘ грн


20
11F

20
12F

20
13F

2014F

2015F

Постпрогнозный

период

иИСамЙ ЫОеОЫ


59 321

127 823

159 762

210 471

250 174


СЬЦЬСаОИМОСан


43 224

91 757

110 988

137 467

155 171


ЧХЛОЧХс ПРИЦмЛн


16 097

3
6 066

48 774

73 004

95 003


иИСамЬ ОПЬРХЦИОННмЬ РХСеОЫм

(
SG&A
)


(
10952
)

(
22207
)

(
24453
)

(
26487
)

(
33388
)


ОПЬРХЦИОННХс ПРИЦмЛн (
EBIT
)


5 145

13 859

24 322

46 517

61 615


дИНХНСОЧмЬ РХСеОЫм


(
1

405
)

(
1

316
)

(
1

001
)

(
696
)

(
340
)


ПРИЦмЛн ЫО НХЛОГООЦЛОЯЬНИс

(EBT)


3 740

12 543

23 321

45 821

61 275


НХЛОГ НХ ПРИЦмЛн


(
860
)

(
2634
)

(
4431
)

(
7331
(

(
9804
)


иИСаХс ПРИЦмЛн


2880

9909

18890

38490

51471


NAPLOT


3 962

11 225

19 891

39 185

51 811


Капитальные инвестиции


6 150

0

11 200

0

0


Хмортизация


1432

1424

1413

1405

1396


Изменения в рабочем капитале


27 186

2 229

22 683

13 355

136


Изменения в
чистом долге


(
727
)

(
2527
)

(
2527
)

(
2707
)

(
3000
)


СЧОЦОЫНмЙ ЫЬНЬЯНмЙ ПОаОК
ХКЦИОНЬРОЧ

(
FCFE
)


FCF
E


(
2

565
)

8 807

6 576

37 189

49 867

52

859

ЫИСКОНаИРОЧХН
Н
мЙ FCF
E


(
2

042
)

5 845

3 751

18 633

22 788



аемп роста в постпрогнозный период


4
%

ОЦЬНКХ


Сумма
DCF

а
ерминальная стоимость

Стоимость компании (EV)

Капитализация компании

FCF
E
͕ тыс͘ грн

4
8

9
7
4

1
5
9

8
8
4

22
0

5
0
7

2
0
8

9
4
3









ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

43



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘

0
10 000
20 000
30 000
40 000
50 000
60 000
70 000
Сравнительная оценка
DCF
тыс͘
UAH

ИаОГОЧХс ОЦЬНКХ


М
ы определили справедливые мультипликаторы для компании ЧИЧХ на основе е
ё финансовых результатов за 2010 год͕ а также регрессионного анализа
финансовых результато
в

и мультипликаторов компаний аналогов͕ которые котируятся на Чаршавской дондовой Цирже
.
Ч результате сравнительного анализа

мы
определили

стоимость компании ЧИЧХ
-

6
1

30
0

000
UAH
.

аакже мы рассчитали стоимость компании ЧИЧХ методом дисконтирования денежных потоков͘ Исходя из наших прогнозов денежных пото
ков на 5 лет͕ стоимость
компании ЧИЧХ составляет
6
5

0
00

000
UAH
.
















Итоговая
(
средневзвешенная
)
оценка

стоимости компании ЧИЧХ составляет

6
3

1
50

000
UAH
.



аакже мы рассчитали стоимость компании при условии инвестиций 30

000

000 грн в собственный капитал компании͘
Реализация
данного инвестиционного проекта

приведет к значительному увеличения доли рынка к
омпании͘ Позволит усилить её присутствие в
крупных украинских торговых сетях͕ а также значительно увеличит её экспортнуя позиция͘ Ч результате дисконтированная
стоимость

свободных

денежных потоков компании
увеличится
до
20
9

0
00

000 грн͘









ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

44



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘




ото инвестиц
ионное предложение подразумевает возможность приобретение 100% или 50%
корпоративных прав

ООО «Ч
ИЧХ
»͘

Приобретение 100%
корпоративных прав

компании
«Ч
ИЧХ
»
,

предоставляет уникальнуя возможность стать обладателем современного перспективного
кондитерского пр
оизводителя бкраины с его индустриальной базой͕ логистической системой и дистрибьяторами͕ правами на владение и аренду площад
ей ООО «Ч
ИЧХ
»͕
патентами͕ лицензиями͕ сертификатами и правами на интеллектуальнуя собственность товарного ассортимента͕ сетья поста
вщиков и базой подписанных договоров с
клиентами «Ч
ИЧХ
»͘


Стоимость 100% акций состав
ляет
UAH

6
3

1
5
0

000
͕ что является эквивалентом
USD

7

9
0
0

000.

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ







ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

45



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘



































ФОТОАЛЬБОМ ПРОДУКЦИИ







ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

46



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘






































ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

47



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘









































ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

48



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘









































ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

49



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘









































ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

50



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘









































ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

51



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘









































ИНЧЬСаИЦИОННмЙ МЬМОРХНЫбМ

52



отот документ разработан инвестиционным банко
м

Standart

NV
͘ Содержимое это
го документа и лябых
приложений и дополнений к нему

является конфиденциальным

для получаящих лиц либо компаний͘


ПО ЛрЦмМ ЧОПРОСХМ͕ КХСХркИМСс ЫХННОГО ИНЧЬСаИЦИОННОГО МЬМОРХНЫбМХ͕ ОЦРХкХанСс НЬПОСРЬЫСаЧЬННО К:













МИеХИЛ

ОРНХа

РбКОЧОЫИаЬЛ
н

M&A
ЫЬПХРаХМЬНаХ


Standart

NV

Investment

Banking



ул͘ Цольшая Часильковская͕ 9/2͕ офис 54

Киев 01004͕ бкраина

телефон: +38

044

490 69 29


мобильный: +38 0
50

103

33

35

email
:
michael
.
o
@
snv
.
com
.
ua


рРИЙ ЛЬС
ИЧ

ЗХМЬСаИаЬЛн ГЬН
Ь
РХЛнНОГО ЫИРЬКаОРХ

Standart

NV

Investment

Banking



ул͘ Цольшая Часильковская͕ 9/2͕ офис 54

Киев 01004͕ бкраина

телефон: +38

044

490 69 29


мобильный: +38

067

674 06 90

email
:
lesiv
.
y
@
snv
.
com
.
ua


Приложенные файлы

  • pdf 9796995
    Размер файла: 4 MB Загрузок: 0

Добавить комментарий