Вчера Nord Gold представил хорошие финансовые результаты за 1 кв. 2014 г. – несмотря на заметное снижение цен на золото, потери в выручке были не столь значительными


Чтобы посмотреть этот PDF файл с форматированием и разметкой, скачайте его и откройте на своем компьютере.







1
6

мТя

201
4


ПЭЦТлуйстТ, ЭзнТкЭмьтХсь с ОгЮТнЧчХнЧХм ЭтвХтствХннЭстЧ ТнТлЧтЧкТ нТ пЭслХФнХй стЮТнЧцХ нТстЭящХгЭ ФЭкумХнтТ.

ЕЦХФнХвный ЭУзЭЮ













КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ





























Nord Gold (ВТ3/
-
/BB
-
): ЭтчХтнЭсть зТ 1 кв. 2.14 г. пЭ МСФО
.

ВчХЮТ Nord Gold пЮХФстТвЧл хЭЮЭшЧХ фЧнТнсЭвыХ ЮХзультТты зТ 1 кв. 2.14 г.


нХсмЭтЮя нТ
зТмХтнЭХ снЧЦХнЧХ цХн нТ зЭлЭтЭ, пЭтХЮЧ в выЮучкХ УылЧ нХ стЭль знТчЧтХльнымЧ, чтЭ
уФТлЭсь ФЭ
стЧчь зТ счХт нТЮТщЧвТнЧя ЭУъХмЭв ЮХТлЧзТцЧЧ. В тЭ ЦХ вЮХмя УлТгЭФТЮя кЭнтЮЭлю
нТФ ЧзФХЮЦкТмЧ Ч снЧЦХнЧю сХУХстЭЧмЭстЧ пЮЭЧзвЭФствТ пЮЧУыльнЭсть УЧзнХсТ Nord

Gold
ЭщутЧмЭ пЭФЮЭслТ.
ДЭлгЭвТя нТгЮузкТ кЭмпТнЧЧ зТ 3 мХс. нХ ЧзмХнЧлТсь


мХтЮЧкТ ВЧстый
ФЭлг/EB
ITDA ЭстТлТсь нТ пЮЧХмлХм
Эм уЮЭвнХ 1,7х. Nord Gold ЮХшЧл

вЭпЮЭс ЮХфЧнТнсЧЮЭвТнЧя
кЭЮЭткЭгЭ ФЭлгТ зТ счХт 5
-
лХтнХгЭ кЮХФЧтТ нТ 5.. млн ФЭлл.


кЮупныХ выплТты в гЮТфЧкХ
пЭгТшХнЧй
в

2.18 г. ПуУлЧкТцЧя ЭтчХтнЭстЧ мЭЦХт пЭзЧтЧвнЭ ЭтЮТзЧться нТ ХвЮЭУЭнФХ Nord
G
old
-
18, нЭ ЮХТкцЧя, скЭЮХХ всХгЭ, УуФХт сФХЮЦТннЭй, учЧтывТя тХкущЧХ уЮЭвнЧ ФЭхЭФнЭстЧ
.


Nord

Gold

пЮХФстТвЧл
хЭЮЭшЧХ ЮХзультТты

зТ 1 кв. 2.14 г.…


ПТФХнЧХ цХн нТ зЭлЭтЭ нХ
пЮЧвХлЭ к знТчЧтХльнЭму
снЧЦХнЧю выЮучкЧ, Т
пЮЧУыльнЭсть УЧзнХсТ,
нТпЮЭтЧв, вы
ЮЭслТ…






КЭммХнтТЮЧй.

ВчХЮТ Nord Gold пЮХФстТвЧл хЭЮЭш
ЧХ фЧнТнсЭвыХ

ЮХзультТты зТ 1 кв.
2.14 г.

Н
ХсмЭтЮя нТ зТмХтнЭХ снЧЦХнЧХ цХн нТ зЭлЭтЭ («
-
2.%» г/г), пЭтХЮЧ в выЮучкХ
УылЧ нХ стЭль знТчЧтХльнымЧ («
-
7%»

ФЭ 275 млн ФЭлл.

(
г/г)
)
, чтЭ уФТлЭсь ФЭстЧчь зТ счХт
нТЮТщЧвТнЧя ЭУъХмЭв ЮХТлЧзТцЧЧ («+15%»

ФЭ 211,5 тыс
. унц.(

г/г
)
).

В тЭ ЦХ вЮХмя УлТгЭФТЮя кЭнтЮЭлю нТФ ЧзФХЮЦкТмЧ Ч снЧЦХнЧю сХУХстЭЧмЭстЧ
пЮЭЧзвЭФствТ
(ФХнХЦныХ зТтЮТты (
TCC
) снЧзЧлЧсь нТ 25% (г/г) ФЭ 719 ФЭлл./унц.)
пЮЧУыльнЭсть УЧзнХсТ Nord Gold ЭщутЧмЭ пЭФЮЭслТ


EBITDA margin сЭстТвЧлТ 37,7%
(«+4,7 п
.п.» г/г).
ВЧстТя пЮЧУыль кЭмпТнЧЧ в 1 кв. 2.14 г. выЮЭслТ нТ 69% ФЭ 25 млн ФЭлл.
(г/г), пЮЧ этЭм, нТпЭмнЧм, чтЭ пЭ ЧтЭгТм 2.13 г. Уыл чЧстый уУытЭк в ЮТзмХЮХ 17. млн
ФЭлл., кЭтЭЮый Уыл пЭлучХн Чз
-
зТ ЭтЮЧцТтХльных нХФХнХЦных пХЮХЭцХнЭк ТктЧвЭв (нТ
29. млн
ФЭлл.) вслХФствЧХ снЧЦХнЧя цХн нТ зЭлЭтЭ.




Nord Gold (ВТ3/
-
/BB
-
): ЭтчХтнЭсть зТ 1 кв. 2.14 г. пЭ МСФО.


ГТзпЮЭм (ВТТ1/ВВВ
-
/ВВВ) мЭЦХт взять кЧтТйскЧй кЮХФ
Чт нТ
«СЧлу СЧУЧЮЧ».


БТнк БХнтЮ
-
ЧнвХст (ВТ3/
-
/
-
) плТнЧЮуХт ЮТзмХщХнЧХ ЭУлЧгТцЧй
сХЮЧЧ БО
-
08.


МХчХл (СТТ1/
-
/
-
): слТУыХ ЮХзультТты зТ 2.13 г
.


УпЮТвлХнЧХ ЧсслХФЭвТнЧй Ч ТнТлЧтЧкЧ

НТпЮТвлХнЧХ ТнТлЧзТ ФЭлгЭвых ЮынкЭв


1
6

мТя

201
4

г.

ТХхнЧчХскЧй мЭнЧтЭЮ

УтЮХннЧй Express
-
О








1
6

мТя

201
4


ПЭЦТлуйстТ, ЭзнТкЭмьтХсь с ОгЮТнЧчХнЧХм ЭтвХтствХннЭстЧ ТнТлЧтЧкТ нТ пЭслХФнХй стЮТнЧцХ нТстЭящХгЭ ФЭкумХнтТ.

ЕЦХФнХвный ЭУзЭЮ


























ДЭлгЭвТя нТгЮузкТ
ЭстТлТсь нТ пЮЧХмлХмЭм
уЮЭвнХ


мХтЮЧкТ

ВЧстый ФЭлг/
EBITDA

сЭстТвЧлТ 1,7х…


ОтчХтнЭсть мЭЦХт
пЭзЧтЧвнЭ

ЭтЮТзЧться нТ
кЭтЧЮЭвкТх ХвЮЭУЭнФЭв
Nord

Gold
-
18


















ДЭлгЭвТя нТгЮузкТ кЭмпТнЧЧ зТ 3 мХс.
пЮТктЧчХскЧ
нХ ЧзмХнЧлТсь


ЮТзмХЮ ФЭлгТ
сЭстТвЧл 1 млЮФ ФЭлл. («+3,3%» к 2.13 г.),
мХтЮЧкТ
ДЭлг/
EBITDA

ЭстТлТсь нТ
пЮЧХмлХмЭм уЮЭвнХ 2,3х,
ВЧстый ФЭлг/EBITDA



1,7х.

ОтмХтЧм, чтЭ Nord Gold
в 2.14 г.
ЮХшЧлТ вЭпЮЭс ЮХфЧнТнсЧЮЭвТнЧя кЭЮЭткЭгЭ ФЭлгТ зТ счХт 5
-
лХтнХгЭ кЮХФЧтТ
СУХЮУТнкТ нТ 5.. млн ФЭлл.


тХпХЮь кЮупныХ выплТты
(667 млн ФЭлл.)
в гЮТфЧкХ
пЭгТшХнЧй пЮЧхЭФятся тЭлькЭ нТ 2.18 г.

ПуУлЧкТцЧя ЭтчХтнЭстЧ мЭЦ
Хт пЭзЧтЧвнЭ ЭтЮТзЧться нТ ХвЮЭУЭнФХ Nord Gold
-
18, нЭ
ЮХТкцЧя, скЭЮХХ всХгЭ, УуФХт сФХЮЦТннЭй, учЧтывТя тХкущЧХ уЮЭвнЧ ФЭхЭФнЭстЧ

7,74%/3,43 г.

ДЭхЭФнЭстЧ ХвЮЭЭУлЧгТцЧй ЮЭссЧйскЧх мХтТллуЮгЧчХскЧх Ч гЭЮнЭФЭУывТющЧх кЭмпТнЧй


АлХксТнФЮ ПЭлютЭв










1
6

мТя

201
4


ПЭЦТлуйстТ, ЭзнТкЭмьтХсь с ОгЮТнЧчХнЧХм ЭтвХтствХннЭстЧ ТнТлЧтЧкТ нТ пЭслХФнХй стЮТнЧцХ нТстЭящХгЭ ФЭкумХнтТ.

ЕЦХФнХвный ЭУзЭЮ




ГТзпЮ
Эм (ВТТ1/ВВВ
-
/ВВВ)
мЭЦХт взять кЧтТйскЧй кЮХФЧт нТ «СЧлу
СЧУЧЮЧ»
.

НТкТнунХ в СМИ пЭявЧлЧсь сЭЭУщХнЧя Э тЭм, чтЭ ГТзпЮЭм мЭЦХт взять кЮХФЧт у кЧтТйскЧх
пТЮтнХЮЭв нТ стЮЭЧтХльствЭ гТзЭпЮЭвЭФТ «СЧлТ СЧУЧЮЧ» взТмХн ТвТнсЭвых плТтХЦХй зТ
пЭстТвкЧ гТзТ. Мы пЭлТг
ТХм, чтЭ этТ нЭвЭсть пЭкТ нХ ЭкТЦХт сЧльнЭгЭ влЧянЧя нТ кЭтЧЮЭвкЧ
УумТг ГТзпЮЭмТ


гЭсмЭнЭпЭлЧЧ, тТк ЧлЧ ЧнТчХ, пЭтЮХУЭвТлЭсь Уы нТпЮТвЧть чТсть пЮХФЭплТты
Эт
CNPC

нТ стЮЭЧтХльствЭ тЮуУЭпЮЭвЭФТ Ч ЭУустЮЭйствЭ ЮХсуЮснЭй УТзы. ВТЦнХХ сТмЧ услЭвЧя
пЭФЭУнЭгЭ к
ЮХФЧтЭвТнЧя, кЭтЭЮыХ пЭкТ нХЧзвХстны. Мы ЭЦЧФТХм, чтЭ ФЧнТмЧкТ УумТг
ГТзпЮЭмТ УуФХт сЭЭтвХтствЭвТть ЭУщЧм тХнФХнцЧям нТ ЮынкХ в пЮХФФвХЮЧЧ ключХвых
сЭУытЧй, нТмХчХнных нТ кЭнХц мТя.





СтЭЧмЭсть
стЮЭЧтХльствТ «СЧлы
СЧУЧЮЧ» Ч ЭУустЮЭйствТ
ВТянФы ЭцХнЧвТХ
тся
пЮЧмХЮнЭ в 1,2 тЮлн ЮуУ…







ВЭзмЭЦнЭ, нТЧУЭлХХ
вХЮЭятным Фля ГТзпЮЭмТ
вТЮЧТнтЭм УуФХт
кЮХФЧтЭвТнЧХ нТ услЭвЧях
пЮЭХктнЭгЭ
фЧнТнсЧЮЭвТнЧя







КЭммХнтТЮЧй.

СЭглТснЭ сЭЭУщХнЧям СМИ, ГТзпЮЭм, вЭзмЭЦнЭ, ЧщХт вЭзмЭЦнЭсть
взять кЮХФЧт у кЧтТйскЧх пТЮтнХЮ
Эв нТ стЮЭЧтХльствЭ гТзЭпЮЭвЭФТ «СЧлТ СЧУЧЮЧ».
ОУщТя стЭЧмЭсть этЭгЭ пЮЭХктТ, включТя ЭУустЮЭйствЭ ЮХсуЮснЭй УТзы


ВТянФЧнскЭгЭ мХстЭЮЭЦФХнЧя, ЭцХнЧвТХтся пЮЧмХЮнЭ в 1,2 тЮлн ЮуУ. (пЮЭтЧв
выЮучкЧ зТ 2.13 г. в 4,8 тЮлн ЮуУ. Ч ЭУщХй пЮЭгЮТммы кТпзТтЮТт в ЭУ
ъХмХ 1,5 тЮлн
ЮуУ. в мЧнувшХм гЭФу).

СлХФуХт ЭтмХтЧть, ЭФнТкЭ, чтЭ этЭт кЮХФЧт, кТк утЭчняют в СМИ, ЮТссмТтЮЧвТХтся в
кТчХствХ ТльтХЮнТтЧвы пЮХФЭплТтХ Эт кЧтТйскЭй
CNPC

зТ пЭстТвкЧ гТзТ. ТТк ЧлЧ
ЧнТчХ, вЭзмЭЦныХ услЭвЧя этЭгЭ кЮХФЧтТ пЭкТ нХЧзвХстны


сЧт
уТцЧя мЭЦХт
пЮЭяснЧться 2.
-
21 мТя вЭ вЮХмя ЭЦЧФТХмЭгЭ пЭФпЧсТнЧя кЭнтЮТктТ Э пЭстТвкТх
гТзТ в КЧтТй. В этЧ ФТты в случТХ успХшнЭгЭ зТвХЮшХнЧя
10
-
лХтнЧх пХЮХгЭвЭЮЭв

Ч
зТключХнЧя ФЭгЭвЭЮТ нТ пЭстТвкЧ гТзТ в КЧтТй стТнут ЧзвХстны цХнЭвыХ уЮЭвнЧ
сЭглТшХнЧя Ч в
ЭзмЭЦныХ пЭФЮЭУнЭстЧ кЮХФЧтЭвТнЧя ГТзпЮЭмТ ЧлЧ ТвТнсЭвых
плТтХЦХй. ВЭзмЭЦнЭ, нТЧУЭлХХ
вХЮЭятным

Фля ГТзпЮЭмТ вТЮЧТнтЭм
УуФХт
кЮХФЧтЭвТнЧХ нТ услЭвЧях пЮЭХктнЭгЭ фЧнТнсЧЮЭвТнЧя, учЧтывТя мТсштТУы сТмЭгЭ
пЮЭХктТ.

ПЭкТ ЦХ, в услЭвЧях нХЭпЮХФХлХннЭстЧ, мы ЭЦЧФ
ТХм, чтЭ УумТгЧ ГТзпЮЭмТ УуФут
тЭЮгЭвТться
в ЭФнЭм нТпЮТвлХнЧЧ с ЮынкЭм сЭ склЭннЭстью к нХкЭтЭЮЭму
снЧЦХнЧю
кЭтЧЮЭвЭк
нТ нЭвЭстях Э тЭм, чтЭ
Exxon

мЭЦХт выйтЧ Чз пЮЭХктТ
«СТхТлЧн
-
1» в случТХ

ЮТсшЧЮХнЧя сТнкцЧй. ПЭмЧмЭ пЮХФстЭящХгЭ ЭЦЧФТХмЭгЭ
пЭФпЧсТнЧя 2.
-
21 мТя кЭнтЮТктТ с КЧтТХм ФЭ кЭнцТ мТя сЭстЭЧтся ХщХ ЭФнЭ
ключХвЭХ сЭУытЧХ Фля ЮынкЭв в цХлЭм


выУЭЮы пЮХзЧФХнтТ УкЮТЧны, нТмХчХнныХ
нТ 25 мТя. ЭтЭ сЭУытЧХ нХсХт в сХУХ ЮЧскЧ всплХскТ вЭлнХнЧй Ч сущХствХннЭ
сЭкЮТщТХт гЭЮЧзЭнт пЮЭгнЭзЧЮЭвТнЧя.


ГТзпЮЭм
(
МСФО
)

КлючХвыХ пЭкТзТтХлЧ млЮФ. ЮуУ.

2012

2013

% Чзм

ВыЮучкТ Эт пЮЭФТЦ

4766,5

5250,0

10,1%

СкЭЮЮ. EBITDA

1645,9

2009,5

22,1%

ВЧстТя пЮЧУыль

1224,5

1139,3

-
7,0%

ОпХЮТцЧЭннТя пЮЧУыль

1350,7

1587,2

17,5%

Net margin

25,7%

21,7%


-
4 п.п.

EBITDA margin ad
j.

34,5%

38,3%


+3,7 п.п.

Operational margin

28,3%

30,2%


+1,9 п.п.

КТп.зТтЮТты

1545,0

1475,0

-
4,5%

ВЧст. ФХн. сЮХФствТ Эт ЭпХЮ. ФХят
-
тЧ

1472,8

1747,9

18,7%

ВЧст. ФХн. сЮХФствТ Эт Чнв. ФХят
-
тЧ

1287,2

1475,5

14,6%

ВЧстый ЭпХЮТц. ФХн. пЭтЭк

185,6

272,4

46,8%



2012

2013

% Чзм

АктЧвы

11956,8

13436,2

12,4%

ДХнХЦныХ сЮХФствТ Ч эквЧвТлХнты

425,7

689,1

61,9%

ДЭлг

1500,6

1801,9

20,1%

кЮТткЭсЮЭчный

322,6

331,9

2,9%

ФЭлгЭсЮЭчный

1178,0

1470,0

24,8%

ВЧстый ФЭлг

1074,9

1112,8

3,5%

ВЧстый ФЭлг/ EBITDA

0,6
5

0,55

-

ДЭлг / EBITDA

0,91

0,90

-

ИстЭчнЧк: ФТнныХ кЭмпТнЧЧ, ЮТсчХты PSB Research









1
6

мТя

201
4


ПЭЦТлуйстТ, ЭзнТкЭмьтХсь с ОгЮТнЧчХнЧХм ЭтвХтствХннЭстЧ ТнТлЧтЧкТ нТ пЭслХФнХй стЮТнЧцХ нТстЭящХгЭ ФЭкумХнтТ.

ЕЦХФнХвный ЭУзЭЮ




ДЭхЭФнЭстЧ ХвЮЭЭУлЧгТцЧй нХфтХгТзЭвЭгЭ сХктЭЮТ



АлЧнТ АЮУХкЭвТ





БТнк БХнтЮ
-
ЧнвХст (ВТ3/
-
/
-
) плТнЧЮуХт ЮТзмХщХнЧХ ЭУлЧгТцЧй сХЮЧЧ БО
-
08.

СтТвкТ купЭнТ пЭ зТйму
мТЮкХтЧЮуХтся в ФЧТпТзЭнХ 11,75%
-

12,..% гЭФЭвых (YTP 12,1.%


12,36%), ЭфХЮтТ чХЮХз 6 мХсяцХв. В ЭУЮТщХнЧЧ уЦХ ЧмХются ЮуУлХвыХ ЭУлЧгТцЧЧ БТнкТ
БХнтЮ
-
ЧнвХст нТ 8,5 млЮФ ЮуУ. БумТгЧ с ФюЮТцЧХй УлЧзкЭй к ЭФнЭму гЭФу тЭЮгуются с пЮХмЧХй
к кЮЧвЭй ОФЗ в ЮТзм
ХЮХ 25.


275 У.п. ТТкЧм ЭУЮТзЭм пЮТйсЧнг нЭвЭгЭ зТймТ ФТЦХ пЭ нЧЦнХй
гЮТнЧцХ пЮХФпЭлТгТХт пЮХмЧю зТ пХЮвЧчнЭХ ЮТзмХщХнЧХ пЭЮяФкТ 155 У.п., чтЭ выгляФЧт
пЮЧвлХкТтХльнЭ.



БЧзнХс
-
мЭФХль БТнкТ
БХнтЮ
-
ИнвХст
ЭЮЧХнтЧЮЭвТнТ нТ МСБ Ч
ЮЭзнЧчных клЧХнтЭв








К
ЮХФЧтный пЭЮтфХль
хТЮТктХЮЧзуХтся высЭкЧм
кТчХствЭм, пЭкТзТтХль
NPL

90+
ЮТвХн 3,95%

КЭммХнтТЮЧй.

БТнк БХнтЮ
-
ЧнвХст хТЮТктХЮЧзуХтся ЭтнЭсЧтХльнЭ
нХУЭльшЧмЧ мТсштТУТмЧ УЧзнХсТ. АктЧвы БТнкТ нТ 31.12.2.13 г. сЭстТвлялЧ
75,9 млЮФ ЮуУ., чтЭ сЭЭтвХтствуХт 73
-
му мХсту в ЮХ
йтЧнгХ ЮЭссЧйскЧх УТнкЭв,
пЭ ФТнным РБК.РХйтЧнг.

ЗТ 2.13 г. ТктЧвы БТнкТ выЮЭслЧ нТ 21%,

чтЭ ЭпХЮХЦТХт
сЮХФнХЭтЮТслХвую ФЧнТмЧку.
В стЮуктуЮХ кЮХФЧтнЭгЭ пЭЮтфХля 84%
пЮЧхЭФЧтся нТ кЮХФЧты МСБ Ч ЮЭзнЧчным клЧХнтТм. ВысЭкЧй спЮЭс нТ
кЮХФЧты в ФТнных сХгмХнтТ
х ТктЧвнЭ ЧспЭльзуХтся БТнкЭм Фля
нТЮТщЧвТнЧя УЧзнХсТ. КТчХствЭ кЮХФЧтнЭгЭ пЭЮтфХля нТхЭФЧтся нТ
высЭкЭм уЮЭвнХ.
NPL

9.+ пЭ ЮЭзнЧчнЭму пЭЮтфХлю сЭстТвляХт 4,.%,
пЭкТзТтХль
NPL

9.+ пЭ всХму кЮХФЧтнЭму пЭЮтфХлю ЮТвХн 3,95%.

КЮХФЧтный пЭЮтфХль

хТЮТктХЮЧзуХтся

хЭЮЭшХй Ф
ЧвХЮсЧфЧкТцЧХй
.

Д
Эля
кЮупнХйшЧх
1. зТХмщЧкЭв сЭстТвляХт 14
,
9%
Эт ЭУщХгЭ ЭУъХмТ
кЮХФЧтнЭгЭ пЭЮтфХля
. АЭЮЭшХХ кТчХствЭ ссуФ пЭФФХЮЦЧвТХт нТлЧчЧХ







1
6

мТя

201
4


ПЭЦТлуйстТ, ЭзнТкЭмьтХсь с ОгЮТнЧчХнЧХм ЭтвХтствХннЭстЧ ТнТлЧтЧкТ нТ пЭслХФнХй стЮТнЧцХ нТстЭящХгЭ ФЭкумХнтТ.

ЕЦХФнХвный ЭУзЭЮ











БТнк ЧмХХт хЭЮЭшЧХ пЭкТзТтХлЧ
ЮХнтТУХльнЭстЧ (
ROAE=17,
3%)



Ч ЭУХспХчХннЭстЧ сЭУствХнным
кТпЧтТлЭм (
CAR=15,
6%)













НЭвый выпуск ЭУлЧгТцЧй БТнкТ
БХнтЮ
-
ЧнвХ
ст пЮХФлТгТХт
лучшую ФЭхЭФнЭсть Фля УТнкЭв
ЮХйтЧнгЭвЭй кТтХгЭЮЧЧ «ВТ3»



ЭУХспХчХнЧя. ПЭ МСФО
-
ЭтчХтнЭстЧ
нТ .1..1.2.14

г. Э
УХспХчХнныХ ссуФы
(включТя пЭЮучЧтХльствТ) сЭстТвля
лЧ

92%.

БТзТ фЭнФЧЮЭвТнЧя

БТнкТ БХнтЮ
-
ЧнвХст ЭпЧЮТХтся пЮХЧмущХствХннЭ нТ
сЮХФствТ нТсХлХнЧя
, кЭтЭЮыХ фЭЮмЧЮуют 76% всХх сЮХФств клЧХнтЭв. В 2.13
г. БТнк ТктЧвнЭ ФЧвХЮсЧфЧцЧЮЭвТл ЮХсуЮсную УТзу, пЮЧвлХкТя сЮХФствТ Эт
мХЦФунТЮЭФных ЧнстЧтутЭв ЮТзвЧтЧя Ч нТ пу
УлЧчнЭм ЮынкХ. В 2.13 г. ЭУъХм
выпущХнных ФЭлгЭвых цХнных УумТг БТнкТ выЮЭс с 4,9 ФЭ 9,. млЮФ ЮуУ.

ВЧстТя пЮЭцХнтнТя мТЮЦТ

БТнкТ в 2.13 г. сЭстТвЧлТ 6,6%, чтЭ
пЮТктЧчХскЧ сЭЭтвХтствуХт уЮЭвню пЮЭшлЭгЭ гЭФТ
. РЭст ЭУъХмЭв УЧзнХсТ
пЮЧ высЭкЭм кТчХствХ ТктЧвЭв

ЭУХспХчЧл увХлЧчХнЧХ чЧстЭй пЮЧУылЧ нТ
28% г/г. В ТУсЭлютнЭм выЮТЦХнЧЧ БТнкЭм пЭлучХнТ чЧстТя пЮЧУыль в
ЮТзмХЮХ 1,4 млЮФ ЮуУ. ПЭкТзТтХлЧ ЮХнтТУХльнЭстЧ сЭУствХннЭгЭ кТпЧтТлТ Ч
ТктЧвЭв БТнкТ сЭЭтвХтствуют сЮХФнХЭтЮТслХвЭму уЮЭвню:
ROAE
=17,3%,
ROAA
=2,0%.

СЭ
УствХнный кТпЧтТл

БТнкТ в 2.13 г. ЮЭс ЧсключЧтХльнЭ УлТгЭФТЮя
ТккумулЧЮЭвТнЧю нХЮТспЮХФХлХннЭй чЧстЭй пЮЧУылЧ
. ВпЮЭчХм, в
услЭвЧях хЭЮЭшХй ЭУХспХчХннЭстЧ сЭУствХнным кТпЧтТлЭм (
CAR
=15,6%) у
БТнкТ нХт пЭтЮХУнЭстЧ в ФЭпЭлнЧтХльных влЧвТнЧях Эт ТкцЧЭнХЮЭв.

Н
ТпЭмнЧм,
кЮупнХйшЧмЧ ТкцЧЭнХЮТмЧ БТнкТ являются
:


27,45%
-

ЕБРР,


22,45%
-

DEG

(
нХмХцкТя пЮТвЧтХльствХннТя фЧнТнсЭвЭ
-
кЭнсультТцЧЭннТя кЭмпТнЧяǢ
цХлью ФХятХльнЭстЧ являХтся сЭФХйствЧХ ЮЭсту ЮТзвЧвТющЧхся стЮТн чХЮХз пЭФФХЮЦку
чТстнЭгЭ сХктЭЮТ
),


17,85%
-

ЭснЭ
вТтХлЧ БТнкТ ВТсЧлЧй Ч ТТтьянТ ВысЭкЭвы,


9,90%
-

ЧнвХстЧцЧЭнный

фЭнФ

Firebird Investment Fund,


9,80&
-

Erste Group Bank AG,
АвстЮЧя
,


8,15%
-

Rekha Holding Ltd,


3
,
58%
-

Raiffeisenlandesbank Ooe,
АвстЮЧя
.

В ЭУЮТщХнЧЧ уЦХ ЧмХются ЮуУлХвыХ ЭУлЧгТцЧЧ БТнкТ БХн
тЮ
-
ЧнвХст нТ 8,5
млЮФ ЮуУ. ПЭслХФнХХ пХЮвЧчнЭХ ЮТзмХщХнЧХ ЭУлЧгТцЧй БТнкТ сХЮЧЧ БО
-
7
ЭУъХмЭм 2 млЮФ ЮуУ. пЮЭшлЭ в нЭяУЮХ 2.13 г. сЭ стТвкЭй купЭнТ 9,2%
гЭФЭвых пЮЧ нТлЧчЧЧ ЭфХЮты чХЮХз 2 гЭФТ. В нТстЭящХХ вЮХмя ЭУлЧгТцЧЧ
БТнкТ БХнтЮ
-
ЧнвХст с ФюЮТцЧХй .,3


1,. гЭФ тЭЮгуются с пЮХмЧХй к кЮЧвЭй
ОФЗ в ЮТзмХЮХ 25.


275 У.п. ТТкЧм ЭУЮТзЭм
пЮТйсЧнг нЭвЭгЭ зТймТ ФТЦХ
пЭ нЧЦнХй гЮТнЧцХ пЮХФпЭлТгТХт пЮХмЧю зТ пХЮвЧчнЭХ ЮТзмХщХнЧХ
пЭЮяФкТ 155 У.п., чтЭ выгляФЧт пЮЧвлХкТтХльнЭ
. СЮХФЧ УТнкЭв
ЮХйтЧнгЭвЭй кТтХгЭЮЧЧ «ВТ
3» нЭвый выпуск ЭУлЧгТцЧй БТнкТ БХнтЮ
-
ЧнвХст
пЮХФпЭлТгТХт сТмую лучшую ФЭхЭФнЭсть, фТктЧчХскЧ сЭЭтвХтствующую
ФЭхЭФнЭстЧ ЭУлЧгТцЧй УТнкЭв, ЧмХющЧх кЮХФЧтный ЮХйтЧнг нТ ЭФну
-
ФвХ
ступХнЧ нЧЦХ. ПЮЧ пЭзЧцЧЭнЧЮЭвТнЧЧ нЭвЭгЭ зТймТ мы ЭУЮТщТХм внЧмТнЧХ
нТ нТлЧчЧ
Х у БТнкТ пЮЭгЮТммы ЮТзмХщХнЧя нЭвых зТймЭв ЭУъХмЭм 9,5 млЮФ
ЮуУ., в тЭ ЦХ вЮХмя, плТнЧЮуХмЭХ 24..6.2.14 г. пЭгТшХнЧХ зТймТ сХЮЧЧ .2
ЭУъХмЭм 2,5 млЮФ ЮуУ. ЭсвЭУЭФЧт лЧмЧты нТ эмЧтХнтТ, чтЭ УуФХт
пЭФФХЮЦЧвТть спЮЭс выпуск сХЮЧЧ БЭ
-
8, ЧмХющЧй шХстЧмХсячную Э
фХЮту.
















1
6

мТя

201
4


ПЭЦТлуйстТ, ЭзнТкЭмьтХсь с ОгЮТнЧчХнЧХм ЭтвХтствХннЭстЧ ТнТлЧтЧкТ нТ пЭслХФнХй стЮТнЧцХ нТстЭящХгЭ ФЭкумХнтТ.

ЕЦХФнХвный ЭУзЭЮ




КТЮтТ ФЭхЭФнЭстЧ ЭУлЧгТцЧй УТнкЭв


ФЧнТнсЭвыХ пЭкТзТтХлЧ
БТнкТ БХнтЮ
-
ЧнвХст

пЭ МСФО

БТлТнсЭвыХ п
ЭкТзТтХлЧ, млн ЮуУ.

2010

2011

2012

2013

Изм г/г

АктЧвы

48 279

54 537

62 672

75 947

21%

ДХнХЦныХ сЮХФствТ

5 946

4 651

7 006

6 999

0%

ФЭля
в ТктЧвТх

12.3%

8.5%

11.2%

9.2%



КЮХФЧты (net)

30 143

42 011

47 762

60 928

28%

ФЭля в ТктЧвТх

62.4%

77.0%

76.2%

80.2%



NPL (180+)

6.3%

4.5%

5.0%

4.0%



уЮЭвХнь ЮХзХЮвЭв

8.3%

6.2%

5.9%

4.4%



ФЧнТнсЭвыХ ТктЧвы

2 908

970

1 683

2 096

25%

ФЭля в ТктЧвТ
х

6.0%

1.8%

2.7%

2.8%



СЮХФствТ клЧХнтЭв

33 814

39 001

44 062

49 419

12%

ФЭля в ТктЧвТх

70.0%

71.5%

70.3%

65.1%



КТпЧтТл

5 774

6 686

7 593

8 752

15%

ФЭля в ТктЧвТх

12.0%

12.3%

12.1%

11.5%



CAR

19.8%

18.2%

17.4%

15.6%

-
10.3%

ПЭкТзТтХлЧ пЮЧУыльнЭстЧ
, млн ЮуУ.

2010

2011

2012

2013

Изм г/г

ВЧстыХ пЮЭцХнтныХ ФЭхЭФы

2 263

3 034

3 449

4 045

17%

ВЧстыХ кЭмЧссЧЭнныХ ФЭхЭФы

640

631

687

727

6%

СЭзФТнЧХ ЮХзХЮвЭв пЭФ ЭУХсцХнХнЧХ

-
1 158

-
779

-
888

-
805

-
9%

ОпХЮТцЧЭнныХ ФЭхЭФы

2 973

3 723

4 212

4 742

13%

ОпХЮТцЧЭнныХ ЮТсхЭФы

-
1 499

-
1 779

-
1 900

-
2 135

12%

ПЮЧУыль зТ пХЮЧЭФ

220

912

1 101

1 410

28%

КТчХствХнныХ пЭкТзТтХлЧ ФХятХльнЭстЧ

2010

2011

2012

2013


RoAA

0.5%

1.8%

1.9%

2.0%



RoAE

7.8%

14.6%

15.4%

17.3%



C / I

50.4%

47.8%

45.1%

45.0%



NIM

6.7
%

7.3%

6.7%

6.1%



ИстЭчнЧкЧ: ФТнныХ УТнкТ,
ЮТсчХты PSB Research



ДмЧтЮЧй МЭнТстыЮшЧн







БХнтЮ
-
ЧнвХст, БЭ
-
8








1
6

мТя

201
4


ПЭЦТлуйстТ, ЭзнТкЭмьтХсь с ОгЮТнЧчХнЧХм ЭтвХтствХннЭстЧ ТнТлЧтЧкТ нТ пЭслХФнХй стЮТнЧцХ нТстЭящХгЭ ФЭкумХнтТ.

ЕЦХФнХвный ЭУзЭЮ





МХчХл (СТТ1/
-
/
-
): слТУыХ ЮХзультТты зТ 2.13 г.

ФЧнТнсЭвыХ ЮХзультТты МХчХлТ ЭкТзТлЧсь ЭЦЧФТХмЭ слТУым
Ч


выЮучкТ сЭкЮТтЧлТсь нТ 2.%
,
пЭкТзТтХль EBITDA


нТ 5
0%
.

В ЮХзультТтХ EBITDA margin упТлТ с 13,8% ФЭ 8,5%. ПЮЧчЧнЭй
ухуФшХнЧя пЭкТзТтХлХй стТлЧ слТУыХ цХны нТ угЭль, Т тТкЦХ выУытЧХ уУытЭчных ЮумынскЧх
зТвЭФЭв. ГлТвным ЮТзЭчТЮЭвТнЧХм Фля ЧнвХстЭЮЭв Уыл сущХствХнный уУытЭк МХчХлТ
в
2,93
млЮФ ФЭлл., пЮХЧмущХст
вХннЭ сфЭЮмЧЮЭвТн
ный

нХФХнХЦнымЧ спЧсТнЧямЧ 2 млЮФ ФЭлл. Эт
пЮЭФТЦЧ ТктЧвЭв Ч пЮЭчЧх пХЮХЭцХнЭк. ОтмХтЧм, чтЭ у МХчХлТ пЭ
-
пЮХЦнХму ЭстТХтся
чЮХзм
ХЮнЭ высЭкТя ФЭлгЭвТя нТгЮузкТ
, Т ФХнХЦных пЭтЭкЭв хвТтТлЭ тЭлькЭ нТ ЭУслуЦЧвТнЧХ
ФЭлгТ.
В 2.14 г. МХчХлу ХщХ п
ЮХФстЭЧт пЭгТсЧть
1 млЮФ ФЭлл.
, пЭ ЮХфЧнТнсЧЮЭвТнЧю кЭтЭЮых
кЭмпТнЧя вХФХт пХЮХгЭвЭЮы.

ВмХстХ с тХм,
уЮХгулЧЮЭвТть ФЭлг

МХчХлу, пЭхЭЦХ, пЭлучЧтся
тЭлькЭ зТ счХт пЮЭФТЦЧ ТктЧвЭв, нТЧУЭлХХ вХЮЭятным Чз кЭтЭЮых являХтся ФЭля в ЭльгТугЭль
.


ВчХЮТ МХчХл пЮХ
ФстТвЧл слТУую
ЭтчХтнЭсть зТ 2.13 г. пЭ


US

GAAP



СнЧЦХнЧХ фЧнпЭкзТтХлХй УылЭ
ЭЦЧФТХмЭ нТ фЭнХ слТУых цХн нТ
угЭль Ч выУытЧя ЮумынскЧх
зТвЭФЭв…


МХчХл в 2.13 г. пЭлучЧл чЧстый
уУытЭк в 2,9 млЮФ ФЭлл.,
пЮХЧмущХствХннЭ Чз
-
зТ
нХФХнХЦных спЧсТнЧй нТ 2 млЮФ
ФЭ
лл…























У МХчХлТ сЭхЮТнЧлТсь чЮХзмХЮнЭ
высЭкТя ФЭлгЭвТя нТгЮузкТ…


КЭмпТнЧя вХФХт пХЮХгЭвЭЮы пЭ
уЮХгулЧЮ
ЭвТнЧю кЭЮЭткЭгЭ ФЭлгТ,
нЭ кТЮФЧнТльнЭ ЮХшЧть вЭпЮЭс
ЮХфЧнТнсЧЮЭвТнЧя мЭЦХт
пЮЭФТЦТ ТктЧвЭв…

КЭммХнтТЮЧй.

ВчХЮТ МХчХл ЮТскЮыл свЭЧ фЧнТнсЭвыХ ЮХзультТты зТ 2.13 г. пЭ
US

GAAP
, кЭтЭЮыХ
ЭкТзТлЧсь ЭЦЧФТХмЭ слТ
УымЧ


выЮучкТ сЭкЮТтЧлТсь нТ 19
%
ФЭ 8,6 млЮФ ФЭлл.
(г/г), пЭкТзТ
тХль
EBITDA



нТ 5.% ФЭ 73. млн ФЭлл. В
ЮХзультТтХ
EBITDA

margin

упТлТ с 13,8% ФЭ 8,5%.

ПЮЧчЧнЭй ухуФшХнЧя пЭкТзТтХлХй стТлЧ слТУыХ цХны нТ угЭль

(снЧЦХнЧХ нТ
ЮТзлЧчныХ вЧФы угля УылЭ Эт 7% ФЭ 22% г/г)
, Т тТкЦХ выУытЧХ уУытЭчных
ЮумынскЧх зТвЭФЭв

Ч пЮХкЮТ
щХнЧХ

пЭстТвЭк Эт связТнных стЭЮЭн
(пЭслХ
зТвХЮшХнЧя

пТЮтнХЮствТ с зТвЭФТмЧ гЮуппы «ЭстТЮ
»).
С учХтЭм тЭгЭ, чтЭ 66%
EBITDA кЭмпТнЧЧ фЭЮмЧЮуХт гЭЮнЭЮуФный сХгмХнт пТФХнЧХ цХн нТ угЭль Ч ЮуФу
ЭкТзТлЭ нХгТтЧвнЭХ влЧянЧХ нТ ФЧнТмЧку этЭгЭ пЭкТзТтХля
.

ГлТвным Ю
ТзЭчТЮЭвТнЧХм Фля ЧнвХстЭЮЭв Уыл сущХствХнный уУытЭк МХчХлТ
ЮТвный 2,93 млЮФ ФЭлл., впЮЭчХм, Эн пЮХЧмущХствХннЭ Уыл сфЭЮмЧЮЭвТн
нХФХнХЦнымЧ спЧсТнЧямЧ свышХ 2 млЮФ ФЭлл. Эт пЮЭФТЦЧ ТктЧвЭв Ч пЮЭчЧх
пХЮХЭцХнЭк.
В чТстнЭстЧ

УылЧ пЮЭФТны ЮумынскЧХ
Ч ф
ХЮЮЭсплТ
вныХ зТвЭФы,
кЭтЭЮыХ ЮТнХХ УылЧ пЮЧЭУЮХтХны
пЭ цХнХ вышХ, чХм Чх ЮХТлЧзЭвывТл Ч ФТнную
ЮТзнЧцу ЭтЮТзЧл в свЭХм ЭтчХтХ.


ОтмХтЧм, чтЭ у МХчХлТ пЭ
-
пЮХЦнХму ЭстТХтся чЮХзм
ХЮнЭ высЭкТя ФЭлгЭвТя
нТгЮузкТ:

чЧстый ФЭлг сЭстТвЧл 8,7 млЮФ ФЭлл., мХтЮЧкТ ВЧстый ФЭ
лг/
EBITDA



12,.х, Т ФХнХЦных пЭтЭкЭв хвТтТлЭ тЭлькЭ нТ ЭУслуЦЧвТнЧХ ФЭлгТ. НТФЭ
ЭтмХтЧть, чтЭ в 2.13 г. кЭмпТнЧя пЮХФпЮЧнЧмТлТ усЧлЧя пЭ ЮХстЮуктуЮЧзТцЧЧ
зТФЭлЦХннЭстЧ, в ЮХзультТтХ, в 1 кв. 2.14 г. МХчХл ЮХфЧнТнсЧЮЭвТл ЧлЧ пЭгТсЧл
ЭкЭлЭ 6.. млн Ф
Элл. В

2
.14 г. МХчХлу ХщХ пЮХФстЭят пЭгТшХнЧя нТ 1 млЮФ
ФЭлл.
, пЮЧ этЭм зТпТс ФХнХЦных сЮХФств нТ счХтТх Ч нХвыУЮТнных кЮХФЧтных
лЧнЧй, пЭ ФТнным кЭмпТнЧЧ, УылЭ нТ .,5 млЮФ ФЭлл. ВчХЮТ МХчХл тТкЦХ зТявЧл,







1
6

мТя

201
4


ПЭЦТлуйстТ, ЭзнТкЭмьтХсь с ОгЮТнЧчХнЧХм ЭтвХтствХннЭстЧ ТнТлЧтЧкТ нТ пЭслХФнХй стЮТнЧцХ нТстЭящХгЭ ФЭкумХнтТ.

ЕЦХФнХвный ЭУзЭЮ





НТЧУЭлХХ вХЮЭятнЭй сФХлкЭй
мЭЦХт стТл
ь

пЮЭФТЦТ ФЭлЧ в
ЭльгХ…


ОтчХтнЭсть ЭкТЦХт ФТвлХнЧХ нТ
ЭУлЧгТцЧЧ МХчХлТ…




чтЭ ФЭгЭвЭЮЧлся с ВТБ Э ЮХфЧнТнсЧЮЭвТнЧЧ 4. млЮФ ЮуУ.(ЭкЭлЭ

1,15 млЮФ
ФЭлл.), кЭтЭЮыХ УуФут пЭгТшТться, сЭглТснЭ нЭвым услЭвЧям, ФЭ 2.18 г., пЮЧ
этЭм УылТ увХлЧчХнТ ФЭля зТлЭгТ нТ 12,5% ФЭ 37,5% ТкцЧй МХчХл
-
МТйнЧнг.
ПЭхЭЦХ, ФТнныХ ФЭгЭвЭЮХннЭстЧ в тЭм чЧслХ ФЭлЦны ЭтчТстЧ ЮХшЧть вЭпЮЭс
кЮТткЭсЮЭчнЭгЭ ЮХфЧнТнсЧЮЭвТ
нЧя, нЭ нТ кТкЭХ
-
тЭ вЮХмя (в 2.15 г. в гЮТфЧкХ
пЭгТшХнЧй знТчТтся 2,75 млЮФ ФЭлл.).


ВмХстХ с тХм, ЮХшЧть вЭпЮЭс ЮХфЧнТнсЧЮЭвТнЧя ФЭлгТ МХчХлу, пЭхЭЦХ,
смЭЦХт
т
ЭлькЭ зТ счХт пЮЭФТЦЧ ТктЧвЭв, нТЧУЭлХХ вХЮЭятным Чз кЭтЭЮых являХтся ФЭля
в ЭльгТугЭль
. В СМ
И пЭявлялТсь ЧнфЭЮмТцЧя Э вЭзмЭЦнЭй пЮЭФТЦХ 49% в
угЭльнЭм мХстЭЮЭЦФХнЧЧ зТ 2,5
-
3 млЮФ ФЭлл. ТзЧТтскЧм ЧнвХстЭЮТм. ПЮЭФТЦТ
ФЭлЧ мЭглЭ Уы
снЧзЧть ФЭлг
МХчХлТ
Ч высвЭУЭФЧть чТсть ФХнХЦнЭгЭ пЭтЭкТ,
чтЭ в ЮХзультТтХ сФХлТХт впЭлнХ ЮХТльным ЭУслуЦЧвТнЧХ ЭУязТтХ
льств.


ПуУлЧкТцЧя ЭтчХтнЭстЧ скЭЮХХ ЭкТЦХт ФТвлХнЧХ нТ кЭтЧЮЭвкЧ ЭстТвшЧхся в
ЭУЮТщХнЧЧ ЭУлЧгТцЧй, впЮЭчХм, уЮЭвнЧ Чх ФЭхЭФнЭстЧ уЦХ учЧтывТют
пЭвышХнныХ ЮЧскЧ кЮХФЧтнЭгЭ пЮЭфЧля МХчХлТ.

ДЭхЭФнЭстЧ ЭУлЧгТцЧй ЮЭссЧйскЧх эмЧтХнтЭв



АлХксТнФЮ ПЭлютЭв

ИгЭ
Юь НуЦФЧн


















1
6

мТя

201
4



ЕЦХФнХвный ЭУзЭЮ




КЭнтТкты:

http://www.psbank.ru


http://www.psbinvest.ru

ОАО

«ПЮЭмсвязьУТнк»

PSB

Research

114115, МЭсквТ, ДХЮУХнХвскТя нТУХЮХЦнТя, Ф.7, стЮ.22

e
-
mail
:
[email protected]

Bloomberg: PSBF &#xGO00;GO


PSB RESEARCH




НЧкЭлТй КТщХХв


ДЧЮХктЭЮ
пЭ ЧсслХФЭвТнЧям Ч ТнТлЧтЧкХ

KNI
@psbank.ru

+7 (495) 777
-
10
-
20
, ФЭУ.
77
-
47
-
39

РЭмТн ОсмТнЭв

[email protected]

+7 (495) 777
-
10
-
20
, ФЭУ.
77
-
70
-
10

УпЮТвляющЧй пЭ ЧсслХФЭвТнЧям Ч ТнТлЧзу глЭУТльных ЮынкЭв

ОТДЕЛ

АНАЛИЗА
ОТРАСЛЕЙ И РДНКОВ КАПИТАЛА

ЕвгХнЧй ЛЭктюхЭв

L
oktyukhov
EA
@psbank.ru

+7

(495) 777
-
10
-
2., ФЭУ. 77
-
47
-
61

Илья ФЮЭлЭв

F
rolov
IG
@psbank.ru

+7 (495) 777
-
10
-
2., ФЭУ. 77
-
47
-
06

ОлХг ГТгЭв

Shagov
@
psbank.ru

+7 (495) 777
-
10
-
2., ФЭУ. 77
-
47
-
34

ЕкТтХЮЧнТ КЮылЭвТ

KrylovaEA
@
psbank.ru

+7 (495) 777
-
10
-
2., ФЭУ. 77
-
67
-
31

ИгЭЮь НуЦФЧн

NuzhdinI
A
@
psbank.ru

+7 (495) 777
-
10
-
2., ФЭУ. 77
-
70
-
11

НАПРАВЛЕНИЕ АНАЛИЗА ДОЛГОВОГО РДНКА

ИгЭЮь ГЭлуУХв

Golubev
IA
@psbank.ru

+7
(495) 777
-
10
-
20
, ФЭУ. 7
7
-
47
-
29

ЕлХнТ ФХФЭткЭвТ

Fedotkova
EV
@psbank.ru

+7 (495) 777
-
10
-
2., ФЭУ. 77
-
47
-
16

АлХксХй ЕгЭЮЭв

Egorov
AV
@psbank
.ru

+7 (495) 777
-
10
-
2., ФЭУ. 77
-
47
-
48

АлХксТнФЮ ПЭлютЭв

Polyutov
AV
@psbank.ru

+7 (495) 777
-
10
-
2., ФЭУ. 77
-
67
-
54

АлЧнТ АЮУХкЭвТ

[email protected]

+7 (495) 777
-
10
-
2., ФЭУ.

77
-
71
-
17

ДмЧтЮЧй МЭнТстыЮшЧн

[email protected]
psbank.ru

+7 (495) 777
-
10
-
2., ФЭУ. 77
-
4
7
-
10

ДмЧтЮЧй ГЮЧцкХвЧч

G
[email protected]

+7

(495)

777
-
10
-
20
,

ФЭУ.

77
-
47
-
14


ДЕПАРТАМЕНТ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

ПРОДАЖИ ИНСТРУМЕНТОВ С ФИКСИРОВАННОЙ ДОАОДНОСТЕЮ

П
ё
тЮ

ФХФЭсХнкЭ

F
edosenko
PN
@psbank.ru

+7

(495)

228
-
33
-
86

БЭгФТн

КЮуть

K
rut
BV
@psbank.ru

+7

(49
5)

228
-
39
-
22

ИвТн
АмХлХвскЧй

K
[email protected]

+7

(495)

411
-
51
-
37

ОльгТ

БХлЧнЧнТ

T
selinina
OI
@psbank.ru

+7

(495)

228
-
33
-
12

ТОРГОВЛЯ ДОЛГОВДМИ ИНСТРУМЕНТАМИ

И ВАЛЮТОЙ

ЮлЧя
РыУТкЭвТ

R
[email protected]

+7

(495)

705
-
90
-
68

ЕвгХнЧй
ЖТЮЧкЭв

[email protected]
.ru

+7

(495)

705
-
90
-
96

ДХнЧс СХмХнЭвых

S
emenovykh
DD
@psbank.ru

+7

(495)

777
-
10
-
20
,
ФЭУ.

7
0
-
4
7
-
14

НЧкЭлТй

ФЮЭлЭв

F
rolov
N
@
psbank
.
ru

+7(495) 228
-
39
-
23

БЭЮЧс АЭлЦЧгЧтЭв


K
holzhigitov
BS
@
psbank
.
ru

+7

(495)

777
-
10
-
20
,
ФЭУ.

77
-
74
-
34

ПРОДАЖИ ДЕРИВАТИВНДА ИНСТРУМ
ЕНТОВ

АнФЮХй

СкТУХлЧн

Skabelin
@
psbank
.
ru



+7(495) 411
-
51
-
34

ИвТн

ЗТвЭлЭснЭв

[email protected]

+7

(495)

777
-
10
-
20
,

ФЭУ.

70
-
50
-
54

АлХксТнФЮ СуЮпЧн

[email protected]


+7 (495) 228
-
39
-
24

ВЧктЭЮЧя ДТвЧтЧТшвЧлЧ

D
[email protected]

+7 (495) 777
-
10
-
20
,

ФЭУ. 7
7
-
71
-
18

ТОРГОВЛЯ ДЕРИВАТИВНДМИ ИНСТРУМЕНТАМИ

АлХксХй КулТкЭв

KulakovAD
@
psbank
.
ru

+7 (495) 411
-
51
-
33

МЧхТЧл
МТЮкЧн

MarkinMA
@
psbank
.
ru

+7 (495) 777
-
10
-
20
,

ФЭУ. 7
7
-
73
-
07

ОПЕРАБИИ С ВЕКСЕЛЯМИ

СХЮгХй МЧлХ
нЧн

M
[email protected]

+7 (495) 228
-
39
-
21

АлХксТнФЮ БТЮТнЭчнЧкЭв

B
[email protected]

+7 (495) 228
-
39
-
21

ДЕПАРТАМЕНТ БРОКЕРСКОГО ОБСЛУЖИВАНИЯ

ПТвХл НТумХнкЭ

[email protected]

+7 (495) 777
-
10
-
2., ФЭУ. 7.
-
47
-
17

СХЮгХй УстЧкЭв

[email protected]

+7 (4
95) 777
-
10
-
2., ФЭУ. 77
-
74
-
17

АлХксТнФЮ ОЮХхЭв

[email protected]

+7 (495) 777
-
10
-
20,
ФЭУ. 77
-
73
-
19

ИгЭЮь

ФХФЭсХнкЭ

[email protected]

+7

(495)

705
-
97
-
69

ВЧтТлЧй

ТуЮулЭ

[email protected]

+7

(495)

411
-
51
-
39









1
6

мТя

201
4



ЕЦХФнХвный ЭУзЭЮ




©

2013

ОАО

«ПЮЭмсвязьУТнк».

ВсХ

пЮТвТ

з
ТщЧщХны.

НТстЭящЧй

ЧнфЭЮмТцЧЭннЭ
-
ТнТлЧтЧчХскЧй

ЭУзЭЮ

пЮХФЭстТвляХтся

ЧсключЧтХльнЭ

в

ЧнфЭЮмТцЧЭнных

цХлях.

СЭФХЮЦТщТяся

в

нТстЭящХм

ЭУзЭЮХ

ЧнфЭЮмТцЧя

Ч

вывЭФы

УылЧ

пЭлучХны

Ч

ЭснЭвТны

нТ

ЧстЭчнЧкТх,

кЭтЭЮыХ

ОАО

«ПЮЭмсвязьУТнк»,

в

цХлЭм,

счЧтТХт

нТФХЦнымЧ.

ОФнТкЭ
ОАО

«ПЮЭмсвязьУТнк»

нХ

ФТХт

нЧкТкЧх

гТЮТнтЧй

Ч

нХ

пЮХФЭстТвляХт

нЧкТкЧх

зТвХЮХнЧй,

чтЭ

тТкТя

ЧнфЭЮмТцЧя

являХтся

пЭлнЭй

Ч

ФЭстЭвХЮнЭй,

Ч,

сЭЭтвХтствХннЭ,

ЭнТ

нХ

ФЭлЦнТ

ЮТссмТтЮЧвТться

кТк

пЭлнТя

Ч

ФЭстЭвХЮнТя.

ВывЭФы

Ч

зТявлХнЧя,

сФХлТнныХ

в

нТстЭящ
Хм

ЭУзЭЮХ,

являются

лЧшь

пЮХФпЭлЭЦХнЧямЧ,

кЭтЭЮыХ

мЭгут

сущХствХннЭ

ЭтлЧчТться

Эт

фТктЧчХскЧх

сЭУытЧй

Ч

ЮХзультТтЭв.

ОАО

«ПЮЭмсвязьУТнк»

нХ

УХЮХт

нТ

сХУя

ЭУязТтХльствЭ

ЮХгуляЮнЭ

ЭУнЭвлять

ЧнфЭЮмТцЧю,

сЭФХЮЦТщуюся

в

нТстЭящХм

ЭУзЭЮХ,

ЧлЧ

ЧспЮТвлять

нХтЭчнЭс
тЧ,

Ч

ЭстТвляХт

зТ

сЭУЭй

пЮТвЭ

пХЮХсмЭтЮХть

ХХ

сЭФХЮЦТнЧХ

в

люУЭй

мЭмХнт

УХз

пЮХФвТЮЧтХльнЭгЭ

увХФЭмлХнЧя.


СЭФХЮЦТщТяся

в

ЭУзЭЮХ

ЧнфЭЮмТцЧя

Ч

вывЭФы

нХ

являются

ЮХкЭмХнФТцЧХй,

ЭфХЮтЭй

ЧлЧ

пЮЧглТшХнЧХм

ФХлТть

ЭфХЮты

нТ

пЭкупку

ЧлЧ

пЮЭФТЦу

кТкЧх
-
лЧУЭ

цХнных

УумТг

Ч

ФЮугЧх

фЧнТнсЭвых

ЧнстЮумХнтЭв.

ОУзЭЮ

нХ

являХтся

ЮХкЭмХнФТцЧХй

в

ЭтнЭшХнЧЧ

ЧнвХстЧцЧй

Ч

нХ

пЮЧнЧмТХт

вЭ

внЧмТнЧХ

кТкЧХ
-
лЧУЭ

спХцЧТльныХ,

ЭсЭУыХ

ЧлЧ

ЧнФЧвЧФуТльныХ

ЧнвХстЧцЧЭнныХ

цХлЧ,

фЧнТнсЭвыХ

ЭУстЭятХльствТ

Ч

тЮХУЭвТнЧя

кТкЭгЭ
-
лЧУЭ

кЭнкЮХтнЭгЭ

лЧцТ,

кЭтЭЮЭХ

мЭЦХт

Уыть

пЭлучТтХлХм

нТстЭящХгЭ

ЭУзЭЮТ.

СФХлкЧ,

сЭвХЮшХнныХ

в

пЮЭшлЭм

Ч

упЭмянутыХ

в

нТстЭящХм

ЭУзЭЮХ,

нХ

всХгФТ

являются

ЧнФЧкТтЧвнымЧ

Фля

ЭпЮХФХлХнЧя

ЮХзультТтЭв

УуФущЧх

сФХлЭк.


ИнвХстЭЮТм

нХЭУхЭФЧмЭ

пЮЧнять

вЭ

внЧмТнЧХ,

чтЭ

ФЭхЭФ

Эт

цХ
нных

УумТг

ЧлЧ

ФЮугЧх

ЧнвХстЧцЧй

мЭЦХт

мХняться,

Ч

цХнТ

ЧлЧ

стЭЧмЭсть

цХнных

УумТг

Ч

ЧнвХстЧцЧй

мЭЦХт

кТк

ЮТстЧ,

тТк

Ч

пТФТть,

Ч,

кТк

слХФствЧХ,

ЮХзультТты

ЧнвХстЧЮЭвТнЧя

мЭгут

ЭкТзТться

мХньшХ

пХЮвЭнТчТльнЭ

ЧнвХстЧЮЭвТнных

сЮХФств.

РХзультТты

ЧнвХстЧЮЭвТн
Чя

в

пЮЭшлЭм

нХ

гТЮТнтЧЮуют

ФЭхЭФЭв

в

УуФущХм.

МнЭЦХствЭ

фТктЭЮЭв

мЭЦХт

пЮЧвХстЧ

к

тЭму,

чтЭ

фТктЧчХскЧХ

ЮХзультТты

УуФут

сущХствХннЭ

ЭтлЧчТться

Эт

пЮЭгнЭзЭв

Ч

вывЭФЭв,

сЭФХЮЦТщЧхся

в

нТстЭящХм

ЭУзЭЮХ,

включТя,

в

чТстнЭстЧ,

ЭУщЧХ

экЭнЭмЧчХскЧХ

услЭвЧя,

кЭн
куЮХнтную

сЮХФу,

ЮЧскЧ,

связТнныХ

с

ЭсущХствлХнЧХм

ФХятХльнЭстЧ

в

РЭссЧйскЭй

ФХФХЮТцЧЧ,

стЮХмЧтХльныХ

тХхнЭлЭгЧчХскЧХ

Ч

ЮынЭчныХ

ЧзмХнХнЧя

в

ЭтЮТслях,

в

кЭтЭЮых

ФХйствуют

сЭЭтвХтствующЧХ

эмЧтХнты

цХнных

УумТг,

Т

тТкЦХ

мнЭгЧХ

ФЮугЧХ

ЮЧскЧ.

ОАО

«ПЮЭмсвязьУТн
к»,

ХгЭ

ЮукЭвЭФствЭ

Ч

сЭтЮуФнЧкЧ

нХ

нХсут

ЭтвХтствХннЭстЧ

зТ

ЧнвХстЧцЧЭнныХ

ЮХшХнЧя

пЭлучТтХлХй

нТстЭящХгЭ

ЭУзЭЮТ,

ЭснЭвТнныХ

нТ

ЧнфЭЮмТцЧЧ,

сЭФХЮЦТщХйся

в

нХм,

зТ

пЮямыХ

ЧлЧ

кЭсвХнныХ

пЭтХЮЧ

Ч/ЧлЧ

ущХЮУ,

вЭзнЧкшЧХ

в

ЮХзультТтХ

ЧспЭльзЭвТнЧя

пЭлучТтХлХм

нТ
стЭящХгЭ

ЭУзЭЮТ

ЧнфЭЮмТцЧЧ

ЧлЧ

кТкЭй
-
лЧУЭ

ХХ

чТстЧ

пЮЧ

сЭвХЮшХнЧЧ

ЭпХЮТцЧй

с

цХннымЧ

УумТгТмЧ

Ч

ЧнымЧ

фЧнТнсЭвымЧ

ЧнстЮумХнтТмЧ.

ПЮХЦФХ

чХм

пЮЧнять

ЮХшХнЧХ

Э

пЮЧЭУЮХтХнЧЧ

цХнных

УумТг,

пЭтХнцЧТльный

ЧнвХстЭЮ

ФЭлЦХн

сТмЭстЭятХльнЭ

ЧзучЧть

Ч

пЮЭТнТлЧзЧЮЭвТть

всХ

ЮЧскЧ,

связТнныХ

с

тТкЧмЧ

ЧнвХстЧцЧямЧ.

ИспЭльзЭвТнЧХ

ЧнфЭЮмТцЧЧ,

пЮХФстТвлХннЭй

в

нТстЭящХм

ЭУзЭЮХ,

ЭсущХствляХтся

пЭтХнцЧТльным

ЧнвХстЭЮЭм

нТ

свЭй

сЭУствХнный

стЮТх

Ч

ЮЧск.


ЕслЧ

пЮямЭ

нХ

укТзТнЭ

ЭУЮТтнЭХ,

нТстЭящЧй

ЭУзЭЮ

пЮХФнТзнТчХн

тЭлькЭ

Фля

лЧц
,

являющЧхся

ФЭпустЧмымЧ

пЭлучТтХлямЧ

ФТннЭгЭ

ЭУзЭЮТ

в

тЭй

юЮЧсФЧкцЧЧ,

в

кЭтЭЮЭй

нТхЭФЧтся

ЧлЧ

к

кЭтЭЮЭй

пЮЧнТФлХЦЧт

пЭлучТтХль

ЭУзЭЮТ,

Ч

кЭтЭЮыХ

мЭгут

пЭлучТть

ФТнный

ЭтчХт

УХз

тЭгЭ,

чтЭУы

ЮТспЮЭстЮТнХнЧХ

ФТннЭгЭ

ЭтчХтТ

тТкЧм

лЧцТм

нТЮушТлЭ

ЧлЧ

нХ

сЭЭтвХт
ствЭвТлЭ

зТкЭнЭФТтХльным

Ч

ЮХгулятЭЮным

тЮХУЭвТнЧям

укТзТннЭй

юЮЧсФЧкцЧЧ.

СЭЭтвХтствХннЭ,

кТЦФый

пЭлучТтХль

ФТннЭгЭ

ЭУзЭЮТ

впЮТвХ

ЧспЭльзЭвТть

ЭУзЭЮ

тЭлькЭ

в

случТХ,

ХслЧ

Эн

являХтся

ФЭпустЧмым

пЭлучТтХлХм.







Приложенные файлы

  • pdf 35791456
    Размер файла: 798 kB Загрузок: 0

Добавить комментарий